航運(yùn)仍處大周期底部、港口增速回落 
航運(yùn)業(yè)正處于從大周期底部逐漸回升的階段，目前全球 
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨波折，再加上在周期頂部簽訂的大量訂單 
逐漸交付導(dǎo)致運(yùn)力過剩，使得行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭受壓。在三 
大子行業(yè)中，干散貨以及油運(yùn)運(yùn)力過剩尤為嚴(yán)重，因而 
全年難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，而集運(yùn)供需相對(duì)平衡，若未來船 
東競(jìng)爭(zhēng)趨于理性，則集運(yùn)行業(yè)旺季運(yùn)價(jià)有望得到實(shí)質(zhì)性 
恢復(fù)。港口行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，吞吐量增速 
恢復(fù)常態(tài)水平。而受夏季用電高峰以及國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差 
縮小影響，煤炭需求旺盛以及煤炭進(jìn)口恢復(fù)有望成為下 
半年港口行業(yè)亮點(diǎn)。 
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) 
2011 年上半年，三大航運(yùn)子行業(yè)運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)明顯下 
滑，期內(nèi) BDI、BDTI 和 CCFI 均值同比分別下降 56.6﹪、 
18.1﹪和 7.8﹪。 
受高油價(jià)、日本地震、歐債危機(jī)、美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng) 
持續(xù)低迷以及