航空業(yè)明年平淡，國(guó)際旅游島催化海南航空2010年世博會(huì)推高了中國(guó)航空需求的基數(shù)，2011的增速將必然下滑，但由于運(yùn)力投放不大，行業(yè)2011年行業(yè)景氣周期得以延續(xù)，但是增長(zhǎng)停滯。國(guó)際旅游島細(xì)則即將推出，我們判斷海南的旅游人數(shù)可能會(huì)大幅增長(zhǎng)，而海南航空市場(chǎng)份額最大，可能成為最大受益者。 

　　航運(yùn)港口業(yè)處于周期復(fù)蘇期，選擇基本面相對(duì)較好的子行業(yè)行業(yè)的需求正在復(fù)蘇，但運(yùn)力供給壓力仍然很大，行業(yè)目前正處于復(fù)蘇期。 

　　三個(gè)細(xì)分子行業(yè)中，集運(yùn)行業(yè)由于減速航線以及較好的運(yùn)力控制能力使供需趨于平衡，我們建議積極進(jìn)行配置。油輪行業(yè)明年運(yùn)力供給壓力仍較大，但后年則壓力驟減，我們建議在明年四季度左側(cè)買入。 

　　基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)吸引力不足，鐵路十二五規(guī)劃催化鐵龍物流由于需求穩(wěn)定或者產(chǎn)能瓶頸，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的凈利潤(rùn)增速低于滬深300和市場(chǎng)平均水平，而相對(duì)估值卻高于平均水平，因此吸引力不足。鐵路十二五規(guī)劃即將出臺(tái)，鐵路運(yùn)能可能將得到釋放，鐵龍物流將從中受益。 

　　投資建議根據(jù)我們對(duì)2011年交運(yùn)各子行業(yè)的判斷，我們對(duì)行業(yè)整體給予"持有"評(píng)級(jí)。看好國(guó)際旅游島催化的海南航空、海峽股份，重組與內(nèi)河航運(yùn)催化的長(zhǎng)航鳳凰，鐵路十二五規(guī)劃催化的鐵龍物流，增長(zhǎng)空間大和資產(chǎn)注入預(yù)期的珠海港，行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)的中海集運(yùn)。 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示全球經(jīng)濟(jì)二次探底、國(guó)際旅游島細(xì)則低于預(yù)期、鐵路十二五規(guī)劃中集裝箱的內(nèi)容低于預(yù)期、珠海港注入資產(chǎn)低于預(yù)期，長(zhǎng)航鳳凰重組進(jìn)程低于預(yù)期。