南方航空的2009年業(yè)績(jī)與我們預(yù)期相若，我們繼續(xù)給予該股買入評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)調(diào)高至4.40元，相當(dāng)于2010年預(yù)計(jì)企業(yè)價(jià)值對(duì)扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利的比率9.1倍及市帳率1.8倍。由于客運(yùn)量回升及燃料成本下降，加上政府的紓緩措施，該公司于2009年錄得純利人民幣3.3億元。另一方面，于2008年航空業(yè)不景氣期間，由于乘客需求量疲弱及燃料價(jià)格急升，加上該公司飛機(jī)的公允價(jià)值虧損，南航蒙受人民幣48.2億元龐大虧損。 

　　南航雖面對(duì)燃料價(jià)格回升的威脅，但政府放寬對(duì)內(nèi)地航線的燃油附加費(fèi)限制應(yīng)有助紓緩負(fù)面影響，而由于該公司的收入主要依賴國(guó)內(nèi)運(yùn)輸業(yè)務(wù)，有關(guān)放寬措施對(duì)其有密切關(guān)系。自去年11月起，當(dāng)油價(jià)處于基準(zhǔn)定價(jià)每噸人民幣4,140元以上，內(nèi)地航空公司獲準(zhǔn)將燃料成本加幅最高80%轉(zhuǎn)嫁予乘客。南航最近向其母公司出售于噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)維修合資公司的全數(shù)50%股權(quán)，作價(jià)人民幣16億元，我們的2010年盈利預(yù)測(cè)包括因是次出售而錄得的特殊收益人民幣11億元。