航空客運(yùn)：2010年1月航空業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)13.5%，民航正班客座率為76.8%，同比增長(zhǎng)1.6個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)需求繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，同比上升13.4%，國(guó)際航線旅客周轉(zhuǎn)量維持快速回升勢(shì)頭，同比上升14.4%。國(guó)內(nèi)航線綜合票價(jià)指數(shù)同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際航線票價(jià)指數(shù)同比上升9.8個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)量齊升的勢(shì)頭。RPK增速超過ASK增速2.4個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供求偏緊的狀況。 

　　航空貨運(yùn)：1月份航空貨郵周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)86.3%，其中國(guó)內(nèi)航線同比增速為53.9%，國(guó)際航線同比增速為110.5%。進(jìn)出口增速繼續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)(同比上升44.4%)，成為航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。最新公布的2月份PMI指數(shù)盡管環(huán)比回落3.8個(gè)點(diǎn)至52，考慮到春節(jié)因素，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的進(jìn)程仍在持續(xù)。歷史上1、2月份往往是全年貨運(yùn)業(yè)務(wù)的低點(diǎn)，隨時(shí)間推進(jìn)逐月上升，因此，2010年全年貨郵周轉(zhuǎn)量同比增速保守估計(jì)將達(dá)到30%，將超過我們此前年度同比增長(zhǎng)20%的預(yù)測(cè)。 

　　油價(jià)與匯率：國(guó)內(nèi)航油價(jià)格在1月份維持小幅上調(diào)20元/噸。到2月底，國(guó)內(nèi)航油零售價(jià)較新加坡航油到岸完稅價(jià)低5%左右，航油價(jià)格有小幅上調(diào)的可能；人民幣兌美元匯率總水平繼續(xù)保持穩(wěn)定，出口的快速回升伴隨著貿(mào)易摩擦的加劇，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。雖然升值是否在短期內(nèi)成行，由于中國(guó)進(jìn)口的快速增長(zhǎng)仍存爭(zhēng)議，但從全年來(lái)看，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，升值在全年仍是大概率事件。 

　　2010年3月份航空股走勢(shì)的基本判斷：在今年前兩個(gè)月，主要航空股顯著跑贏大盤，國(guó)航和南航漲幅分別為20%和10%，而同期滬深300漲幅為3.3%。2月份國(guó)航和南航紛紛停牌籌劃增發(fā)注資降低公司資產(chǎn)負(fù)債水平，盡管股本變大后，收益將有所攤薄，但我們認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的下降和資本金的上升，將保證航空公司未來(lái)運(yùn)力的擴(kuò)張以及盈利的改善。此外，考慮到世博會(huì)或?qū)呀衲旰娇胀咎崆耙约叭嗣駧派殿A(yù)期增強(qiáng)，我們認(rèn)為3月份航空股將繼續(xù)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。