近期航空貨運表現(xiàn)非常好,出現(xiàn)了租不到艙位的情況,航空貨運價格水平也較年初也上漲了一倍以上,達到甚至超過了 2007 年的水平。上周我們對三大航作了一次簡單航空貨運調研。結合最近的貨運情況及最新一些數(shù)據(jù)信息,我們對航空貨運作一次更深入的解讀。 

    1、四季度航空貨運表現(xiàn)非常景氣。我們與三大航交流了相關貨運情況。中國國航方面第四季度中10 月、11 月貨運收益較好,12月環(huán)比有所下滑,大致與2007 年持平;南方航空貨運收益略超2007 年水平,東方航空的貨運收益為2009 年初的一倍以上,應該超過了2007 年水平。貨運水平上升主要為國際貨運這一塊,主要受經(jīng)濟復蘇與歐美圣誕假日需求影響,但前者占主要因素。 

    2、全球看航空貨運表現(xiàn)也主要集中在亞太。根據(jù)IATA,11 月份的數(shù)據(jù),全球客運周轉量同比增長2.1%,但環(huán)比下滑0.7%,而貨運周轉量同比增長9.9%,環(huán)比10 月份增長4.7%。11 月份的客運環(huán)比下滑,貨運環(huán)比上升,主要得益于亞太地區(qū)貨運量的上漲,亞太地區(qū)的貨運量占到國際航空貨運量的44.6%。 

    3、航空貨運的表現(xiàn)堅定我們對中國航空業(yè) 2010 年需求的樂觀看法。目前貨運行業(yè)的景氣可能有季節(jié)性因素成份,但主要來自于經(jīng)濟復蘇。中國作為亞太地區(qū)最重要的市場,航空貨運的反彈說明了以電子產(chǎn)品為主要代表的航空出口貨物受發(fā)達國家需求影響率先恢復。同時更重要的是這一貨運需求的恢復不僅僅是反映貨運的問題,航空客運,高端商務接觸都將隨之增加,因為貨運它不簡單是“低票價刺激旅客增加”的機制,它在微觀上更反映了經(jīng)濟復蘇的問題。 

    4、被提出來的兩個問題:1、貨運業(yè)務占航空公司的比例很低,影響有多大? 2、航空貨運上來主要是國際貨運這一塊,是發(fā)達國家需求這一塊,這一需求可以持續(xù)嗎,難道發(fā)達國家的經(jīng)濟能迅速恢復?對于第一個問題,貨運占比,中國國航2009 上半年貨運收入占比為9.35%,南方航空2009 年上半年為4.8%,東方航空為5.26%,預計中國國航2010 年將增加貨運收入30 個億左右,南方航空增加貨運收入12 個億。中國國航2010 年利潤增量貢獻中28%將來自貨運收益,南方航空貨運業(yè)務將貢獻12%的利潤增量。同時更重要的我們認為貨運的景氣并不僅僅反映靜態(tài)貨運分部的問題,它也在微觀上表明經(jīng)濟復蘇的勢頭,及隨之而來的客運業(yè)務,高端商務出行的上升。對于第二個問題,我們這樣看,中國航空國際貨這一塊主要代表了發(fā)達國家對以電子產(chǎn)品為代表的中國主要航空出口貨物的需求。發(fā)達國家復蘇這個整體宏觀問題我們不作判斷,但至少在微觀上發(fā)達國家對以電子產(chǎn)品為主要代表的一系列中國航空出口貨物的需求在迅速的恢復過程中。也就是說我們要關注發(fā)達國家的需求的產(chǎn)品的結構性問題,因此我們認為這一恢復趨勢可以持續(xù)。同時國際航協(xié)也對2010 年國際貨運業(yè)務增長上調了原有的預期。在2009 年國際航空貨運下降13%的基礎上,國際航協(xié)預計2010 年貨運量同比上升7%,主要驅動力來自于亞太。