國(guó)內(nèi)航線(xiàn)需求旺盛,淡季不淡 由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇,國(guó)內(nèi)航線(xiàn)繼續(xù)高速增長(zhǎng),同比增速高達(dá)19%,同比2007年增長(zhǎng)28%,整體客座率維持在較高水平,同比上升了近4個(gè)百分點(diǎn),裸票價(jià)格水平也已經(jīng)達(dá)到2007年同期水平,比08年同期上升了近21%。 

　　國(guó)際航線(xiàn)繼續(xù)復(fù)蘇,航空貨運(yùn)出現(xiàn)高速增長(zhǎng) 在剔除季節(jié)性因素后,11月國(guó)際航線(xiàn)景氣程度仍在繼續(xù)好轉(zhuǎn),同比增速達(dá)到12.3%,國(guó)際航線(xiàn)的客座率仍保持在較高位置,而亞洲外國(guó)際航線(xiàn)的裸票價(jià)格水平已經(jīng)超過(guò)2007年同期水平。航空貨運(yùn)無(wú)論是國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線(xiàn)均獲得快速增長(zhǎng),并且載運(yùn)率也明顯回升,航空貨運(yùn)正在快速走向繁榮。 

　　展望:2010年將出現(xiàn)國(guó)內(nèi)國(guó)際航線(xiàn)、航空客運(yùn)和貨郵全面繁榮 有別于2009年僅僅是國(guó)內(nèi)客運(yùn)航線(xiàn)保持高速增長(zhǎng),國(guó)際航線(xiàn)和航空貨運(yùn)只是在四季度出現(xiàn)復(fù)蘇,而2010年有望出現(xiàn)國(guó)內(nèi)客運(yùn)、國(guó)際客運(yùn)、國(guó)內(nèi)國(guó)際貨運(yùn)全面繁榮的局面。行業(yè)明年的供需將有明顯改善,并有望使得客座率、飛機(jī)利用小時(shí)和裸票價(jià)格水平全面超越全面繁榮的2007年。 

　　機(jī)場(chǎng)行業(yè):廈門(mén)空港流量增長(zhǎng)繼續(xù)超預(yù)期 機(jī)場(chǎng)行業(yè)基本是航空業(yè)數(shù)據(jù)的一個(gè)體現(xiàn),國(guó)內(nèi)航線(xiàn)和國(guó)際航線(xiàn)保持較快增長(zhǎng),而航空貨運(yùn)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。但是廈門(mén)空港和上海機(jī)場(chǎng)的增速明顯高于行業(yè)平均水平,有別于虹橋機(jī)場(chǎng)的飽和帶來(lái)的旅客增長(zhǎng),廈門(mén)空港的超預(yù)期快速增長(zhǎng)將更具有持續(xù)性,并將有望帶動(dòng)公司盈利超預(yù)期。 

　　維持航空行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)和機(jī)場(chǎng)行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 2010年航空行業(yè)的供需將有較明顯改善將帶動(dòng)行業(yè)走向全面繁榮,因此我們繼續(xù)看好航空業(yè),建議標(biāo)的是中國(guó)國(guó)航、ST上航和南方航空。機(jī)場(chǎng)行業(yè)我們繼續(xù)推薦四季度流量大幅增長(zhǎng)并可能業(yè)績(jī)?cè)俅纬A(yù)期、未來(lái)幾年業(yè)績(jī)有確定性快速增長(zhǎng)并且估值非常便宜的廈門(mén)空港。