10月進(jìn)出口、出口和進(jìn)口環(huán)比分別降9.8%、4.5%和15.8%,接近07年水平　10月外貿(mào)進(jìn)出口、出口及進(jìn)口總值分別為1975.4、1107.6和867.8億美元,同比分別下降10.7%、13.8%和6.4%,PMI升勢加快至55.2。 10月主要港口貨物環(huán)比下降1.8%,是07年吞吐量的129%　 10月主要港口貨物吞吐量完成5.9億噸,同比上升7.0%,環(huán)比下降1.8%(長假因素);其中外貿(mào)貨物為1.85億噸,同比上升6.1%,環(huán)比上升0.5%;1-10月合計(jì)貨物吞吐量55333萬噸,相當(dāng)于08年和07年同期的113.8%和129%。 10月主要港口集裝箱吞吐量環(huán)比降2.7%,是07年吞吐量的106%　 10月沿海主要港口集裝箱吞吐量為967.7萬TEU,同比下降2.3%,環(huán)比下降2.7%;1-10月的集裝箱吞吐量合計(jì)8939萬箱,相當(dāng)于08年及07年同期的92%和106%。 維持低配港口的建議,2010年礦石進(jìn)口和集裝箱吞吐量增速預(yù)計(jì)15%和10%　1)09年1-10月,港口吞吐量的月度增速由-5%、-3%、1%、11%、16%、17%、20%、19%、24、23%、我們認(rèn)為無論是貨物還是集裝箱的吞吐量,向上的趨勢持續(xù),但集裝箱的恢復(fù)趨勢明顯更緩慢和反復(fù);下一階段仍然看好礦石和煤炭,建議繼續(xù)關(guān)注散貨港;2)根據(jù)國信鋼鐵明年粗鋼產(chǎn)量增長10%的判斷,考慮到國產(chǎn)礦山的潛力有限,我們測算有明年的進(jìn)口礦石月度將有700萬噸左右的進(jìn)口增量,相對于前10個(gè)月進(jìn)口均值5150,增速在15%左右;3)我們在前期研究中指出,美國的消費(fèi)支出與我國港口的集裝箱吞吐量呈正相關(guān),假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)2010年增長1.5%左右的預(yù)測,預(yù)計(jì)2010年沿海港口的集裝箱吞吐量增長在10%左右;4)沿海港口的平均估值為09年29倍,2010年天津港、深赤灣、日照港及營口港在21-27倍之間,我們認(rèn)為港口的業(yè)績增速/ 估值比不具有強(qiáng)競爭力,建議繼續(xù)低配。受益于GDP的高增長(2010年10.8%)和礦石進(jìn)口的高增長,營口港、日照港、天津港的增速將高于南方沿海港口和集裝箱港。建議重點(diǎn)關(guān)注天津港(下調(diào)至謹(jǐn)慎推薦評級、恢復(fù)性增長預(yù)期)、上港集團(tuán)(維持謹(jǐn)慎推薦、土地收益持續(xù)性強(qiáng))、營口港(維持謹(jǐn)慎推薦、資產(chǎn)注入、港口整合預(yù)期)、日照港(上調(diào)到謹(jǐn)慎推薦、吞吐量的持續(xù)超預(yù)期)