10 月份,全行業(yè)旅客運輸量同比增長18%,其中國內(nèi)航線、國際航線分別為19.1%和7.8%; 10 月份全行業(yè)客座率為79.7%,同比超過2007 年同期水平,環(huán)比上升了5.5 個百分點。 

　　重要信息回顧:10 月份數(shù)據(jù)中值得注意的有以下兩點:(1)國內(nèi)客座率快速上升,超過2007 年同期水平,驗證了我們前期深度報告中行業(yè)將出現(xiàn)供給不足的觀點,預(yù)計未來票價的上升會更加明顯。(2)國際航線需求的恢復(fù)雖然還有反復(fù),但趨勢基本明確,運力向國際航線回流,國內(nèi)航線的運力壓力明顯減輕。 

　　由于 07、08 年的10 月份國內(nèi)航空需求均處于高位,09 年10 月份10%的同比增長尤為引人注意。10 月份國內(nèi)需求快速上升原因有二:(1)9 月份因國慶嚴(yán)控安檢等原因短期被壓制的需求,在10 月份得以釋放;(2)股市財富效應(yīng)及消費升級導(dǎo)致的真實需求開始逐步體現(xiàn)。據(jù)了解,10 月份三大航空公司均實現(xiàn)主業(yè)盈利,11 月前半個月國內(nèi)需求仍然延續(xù)了15%以上的高速增長,客座率仍接近80%。 

　　國內(nèi)航煤價格上調(diào)伴隨燃油附加費復(fù)征。11 月11 日起,國內(nèi)航煤價格上調(diào)了320 元/噸(或6.6%),同時從14 日開始燃油附加費復(fù)征。從目前觀測數(shù)據(jù)看,油價上升尚不足為慮,預(yù)計未來油價將在70-80 美元/桶附近,但在國內(nèi)客座率接近80%的情況下,燃油附加費復(fù)征無疑將有效提高票價水平,構(gòu)成利好。 

　　奧巴馬訪華使升值預(yù)期重新抬頭。按照注資后的最新總股份計算,南航、東航、海航較高,每升值1%帶來的匯兌收益合每股收益均約為0.039 元。我們重申,人民幣升值僅僅是錦上添花的因素,沒有基本面向好的支撐,升值對航空的利好只是無源之水。