2009 年1-3 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入364.6 億,同比減少8.1%,營業(yè)利潤30.5 億,同比增長430.3%,凈利潤38.1 億,每股收益0.31 元,同比增長679.8%。 

    旺季收入增加,凈利潤環(huán)比下跌。由于三季度是傳統(tǒng)旺季,公司單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140.5 億,環(huán)比增加25.9%,主營業(yè)務(wù)利潤環(huán)比增加11 億,由于二季度確認(rèn)聯(lián)營公司國泰航空投資收益,三季度此項(xiàng)減少11.2 億,三季度凈利潤8.9 億,環(huán)比下降54.5%。同比來看,營業(yè)收入同比增加1%,受益于燃油等成本下降以及公允價(jià)值變動(dòng)的影響,三季度凈利潤同比增長145.6%。 

    各航線客貨運(yùn)全面回暖。前三季度收費(fèi)客公里累計(jì)增加10.27%,國內(nèi)航線同比增加20.9%,國際航線下降4.06%,地區(qū)航線同比增加14.61%。國內(nèi)航線收費(fèi)客公里季度環(huán)比增加25%,國際航線三季度同比7.2%,扭轉(zhuǎn)去年二季度以來負(fù)增長的態(tài)勢,環(huán)比增幅達(dá)到13.7%。貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量三季度轉(zhuǎn)正。由于國際航線三季度收費(fèi)貨運(yùn)噸公里同比增長3.6%,推動(dòng)3 季度總的收費(fèi)噸公里轉(zhuǎn)正,國內(nèi)航線三季度同比增長13.4%,地區(qū)航線增長最為強(qiáng)勁,增幅達(dá)到28.7%。 

    客座率增幅較大。3 季度國內(nèi)航線客座率77.2%,相對二季度上升2.3%,國際航線客座率82.2%,環(huán)比上漲10.6%,地區(qū)客座率三季度上漲8.6%至74.2%。運(yùn)力投放方面,國航運(yùn)力調(diào)整與二季度差別不大,1-9 月可用座公里累計(jì)增加8.33%,其中國內(nèi)航線增加21.25%,國際航線減少8.1%,地區(qū)航線增加10.5%,三季度國際航線運(yùn)力投放環(huán)比減少0.9%,國際旅客三季度增加促使客座率回升明顯,隨著國際航線回暖而國內(nèi)航線轉(zhuǎn)入淡季,國際運(yùn)力投放將可能增加。 

    成本降低,毛利率上升。三季度國內(nèi)票價(jià)水平上漲明顯,國際票價(jià)水平也有所上升,票價(jià)水平的提高同時(shí)由于成本下降,三季度毛利率達(dá)到19.7%,較前一季度上升5.6%。 

    盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計(jì)09/10 年公司每股收益0.4/0.43,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)國際航線和貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加,公司國際業(yè)務(wù)占比較大,靈活的運(yùn)力調(diào)配使公司受益明顯,同時(shí)國內(nèi)航線燃油附加費(fèi)如若復(fù)征將增加國內(nèi)航線收入,給予公司“推薦”評級。