港口業(yè)景氣延續(xù)回暖態(tài)勢：煤炭業(yè)務(wù)步入旺季；而出口復(fù)蘇預(yù)期則帶來集裝箱業(yè)務(wù)回暖，惟有礦石業(yè)務(wù)短期面臨下行風(fēng)險。南方港口的景氣復(fù)蘇與北方港口的并購整合是值得關(guān)注的兩大預(yù)期，涉及公司為深赤灣、營口港(7.72,0.48,6.63%)、錦州港(5.44,0.20,3.82%)和天津港(11.03,0.44,4.15%)。 

　　2009年8月港口行業(yè)繼續(xù)前行于景氣復(fù)蘇之路。當(dāng)月實現(xiàn)港口貨物吞吐量6.1億噸，6月以來延續(xù)正增長態(tài)勢。其中，集裝箱業(yè)務(wù)同比降幅收窄，短期仍將受益低基數(shù)背景下的補(bǔ)庫存效應(yīng)；鐵礦石接卸業(yè)務(wù)依然在5千萬噸以上高位運行；而港口煤炭業(yè)務(wù)后續(xù)有望進(jìn)一步回暖。 

　　港口集裝箱業(yè)務(wù)8月繼續(xù)回暖，短期仍將受益低基數(shù)背景下的補(bǔ)庫存效應(yīng)。 

　　09年8月，中國港口集裝箱吞吐量完成1089萬Teu，環(huán)比增長3%，同比下降2.5%，為年內(nèi)最小跌幅。出口有望復(fù)蘇成為市場共識，然過程仍需觀察。 

　　目前美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)大多數(shù)反應(yīng)在先行指標(biāo)上，包括超過50%的PMI指數(shù)、消費者信心指數(shù)、地產(chǎn)銷售等，從先行指標(biāo)到同步指標(biāo)的明顯好轉(zhuǎn)需要一段時間。而如果同步指標(biāo)的好轉(zhuǎn)不是消費驅(qū)動，那么其進(jìn)口形勢也并不能同比例好轉(zhuǎn)。但是短期內(nèi)的低基數(shù)和回補(bǔ)庫存效應(yīng)仍會使相關(guān)數(shù)據(jù)仍比較理想。09年4季度港口煤炭業(yè)務(wù)后續(xù)有望進(jìn)一步回暖。8月沿海港口完成煤炭運量4042萬噸，同比下滑12.2%；沿海港口庫存減少至1367萬噸，而截至9月23日，秦皇島煤炭庫存為435萬噸。3月以來港口煤炭運量相對穩(wěn)定。夏季用電高峰期間，7-8月港口煤炭運量維持高位?？紤]季節(jié)性因素以及國際煤價回升，4季度的煤炭運量有望進(jìn)一步回暖。 

　　8月份港口礦石接卸量仍維持5千萬噸高位水準(zhǔn)，但短期面臨下行風(fēng)險。沿海港口當(dāng)月完成進(jìn)口礦石接卸量5507萬噸；海關(guān)口徑，8月進(jìn)口量較7月下降14.5%。固定資產(chǎn)投資增速很大程度上決定了鐵礦石的需求，而基于目前鋼價及去庫存的情況而言，我們認(rèn)為礦石進(jìn)口在9月仍可能面臨下行風(fēng)險。 

　　關(guān)注南方港口景氣逐步復(fù)蘇和北方港口并購整合的預(yù)期。南方運營集裝箱業(yè)務(wù)的深赤灣(000022)將受益于出口復(fù)蘇預(yù)期，而北方的營口港(600317)、錦州港(600190)和天津港(600717)具有并購整合類題材，可加以關(guān)注。