進(jìn)入09年，航空運(yùn)輸業(yè)迅速反彈，1-7月，旅客運(yùn)輸量同比增長17.3%。7月份，客運(yùn)量同比增長21.9%，其中國內(nèi)同比增長23.6%。7，8月的靚麗表現(xiàn)為3季度奠定了較好基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)行業(yè)3季度業(yè)績同比將會出現(xiàn)較大改善。 

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，人為因素導(dǎo)致的增速下降會隨后馬上出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)10-11月份很可能會出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象，預(yù)期四季度行業(yè)增速在12-15%之間。 

5月份以來，客座率逐步攀升，旺季效應(yīng)更加明顯，8月更是提高到79.9%，行業(yè)運(yùn)營效率進(jìn)一步提高。 

隨著逐步好轉(zhuǎn)的市場環(huán)境，未來幾個月票價水平同比有望逐步提升。國際和地區(qū)市場票價水平的復(fù)蘇過程雖然較慢，但也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)趨勢。 

從月度數(shù)據(jù)來看，貨運(yùn)市場反彈態(tài)勢正逐步展開。 

推動航空運(yùn)輸業(yè)3季度快速增長的原因主要是旺季效應(yīng)和08年的低基數(shù)，預(yù)計(jì)客運(yùn)增速在8月份達(dá)到高峰，4季度國內(nèi)客運(yùn)市場增速將出現(xiàn)高位回落，保持在12%-15%左右。 

到09年底，國際原油價格大幅上升的可能性不大，預(yù)計(jì)全年均價保持在65美元/桶左右，同比降幅為40%左右。 

預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率走勢仍將保持相對穩(wěn)定。 

短期來看H1N1疫情對航空市場沖擊不大。 

我國宏觀經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的逐步回升，會帶動整個行業(yè)，尤其是國際航線和貨運(yùn)業(yè)務(wù)的回暖，這種結(jié)構(gòu)性的變化會帶來盈利能力的提高，從而在一定程度上彌補(bǔ)國內(nèi)業(yè)務(wù)季節(jié)性回落的影響。 

3季度是航空公司全年業(yè)績的主要來源，維持航空業(yè)買入的投資評級，建議關(guān)注國際航線和貨運(yùn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇最受益的中國國航和ST東航。