09年，航空運(yùn)輸業(yè)迅速反彈，1-7月，旅客運(yùn)輸量同比增長(zhǎng)17.3%。7月份，客運(yùn)量同比增長(zhǎng)21.9%，其中國(guó)內(nèi)同比增長(zhǎng)23.6%。7，8月的靚麗表現(xiàn)為3季度奠定了較好基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)行業(yè)3季度業(yè)績(jī)同比將會(huì)出現(xiàn)較大改善。 
　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，人為因素導(dǎo)致的增速下降會(huì)隨后馬上出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)10-11月份很可能會(huì)出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象，預(yù)期四季度行業(yè)增速在12-15%之間。 
　　5月份以來(lái)，客座率逐步攀升，旺季效應(yīng)更加明顯，8月更是提高到79.9%，行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提高。 
　　隨著逐步好轉(zhuǎn)的市場(chǎng)環(huán)境，未來(lái)幾個(gè)月票價(jià)水平同比有望逐步提升。國(guó)際和地區(qū)市場(chǎng)票價(jià)水平的復(fù)蘇過(guò)程雖然較慢，但也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。 
　　從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，貨運(yùn)市場(chǎng)反彈態(tài)勢(shì)正逐步展開(kāi)。 
　　推動(dòng)航空運(yùn)輸業(yè)3季度快速增長(zhǎng)的原因主要是旺季效應(yīng)和08年的低基數(shù)，預(yù)計(jì)客運(yùn)增速在8月份達(dá)到高峰，4季度國(guó)內(nèi)客運(yùn)市場(chǎng)增速將出現(xiàn)高位回落，保持在12%-15%左右。 
　　到09年底，國(guó)際原油價(jià)格大幅上升的可能性不大，預(yù)計(jì)全年均價(jià)保持在65美元/桶左右，同比降幅為40%左右。 
　　預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率走勢(shì)仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。 
　　短期來(lái)看H1N1疫情對(duì)航空市場(chǎng)沖擊不大。 
　　我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的逐步回升，會(huì)帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)，尤其是國(guó)際航線和貨運(yùn)業(yè)務(wù)的回暖，這種結(jié)構(gòu)性的變化會(huì)帶來(lái)盈利能力的提高，從而在一定程度上彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)季節(jié)性回落的影響。 
　　3季度是航空公司全年業(yè)績(jī)的主要來(lái)源，維持航空業(yè)買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注國(guó)際航線和貨運(yùn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇最受益的中國(guó)國(guó)航和ST東航。