上市公司業(yè)績大降、環(huán)比止跌 

　　港口上市公司自去年3季度開始，整體營業(yè)績開始持續(xù)下滑。季度同比看，收入和凈利潤總額指標(biāo)均從去年4季度開始下降，目前仍處于下滑態(tài)勢中；季度環(huán)比看，收入和凈利潤總額指標(biāo)均從去年3季度開始持續(xù)下滑，至今年2季度止跌回升。 

　　上市公司中，僅有日照港(6.28,-0.06,-0.95%)和北海港上半年收入、凈利潤指標(biāo)同比出現(xiàn)增長。其中收入滑坡較小的公司主要是一些以散貨業(yè)務(wù)為主的港口，如營口港(8.29,-0.14,-1.66%)、連云港(7.02,-0.05,-0.71%)等。 

　　行業(yè)復(fù)蘇狀況良好 

　　7、8月份，行業(yè)繼續(xù)處于復(fù)蘇過程中。如果在余下四個月內(nèi)，貨物吞吐量水平不出現(xiàn)大幅下滑，全年貨物吞吐增速有望達(dá)到甚至超過去年的增長水平；外貿(mào)貨物吞吐量全年增幅有望接近或達(dá)到去年增幅；而集裝箱全年吞吐量將出現(xiàn)明顯的下滑。 

　　從具體貨種的對增量吞吐量的貢獻(xiàn)看，拉動國內(nèi)港口復(fù)蘇的力量主要來自本土經(jīng)濟所帶動的內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)進(jìn)口的明顯增長。 

　　成果鞏固期待外需接力從港口貨物吞吐量看，復(fù)蘇狀況已經(jīng)好于預(yù)期，內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)進(jìn)口貨物吞吐量在國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策下，已經(jīng)處于較高的水平，接下來如果經(jīng)濟復(fù)蘇力度不能進(jìn)一步增強，內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)進(jìn)口貨物吞吐量可能會在二季度較為活躍的水平上有所減弱。下半年進(jìn)一步復(fù)蘇的動力可能寄希望于外需復(fù)蘇帶來的集裝箱進(jìn)一步恢復(fù)。 

　　上市公司投資機會分析明年的吞吐增長可能會呈現(xiàn)前高后低的格局，增長幅度取決于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇狀況。 

　　對港口行業(yè)投資價值仍舊維持以前的判斷，今年大部分港口企業(yè)都存在業(yè)績下降的壓力，明后年將隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇逐步恢復(fù)增長態(tài)勢。 

　　在港口增速放緩的大背景下，特別是碼頭大規(guī)模擴建后產(chǎn)能瓶頸的消失，港口企業(yè)很難通過新建碼頭獲得吞吐量的快速增長，從而帶動業(yè)績的快速增長。 

　　大型企業(yè)難以獲得超越行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，行業(yè)的投資機會我們?nèi)匀徽J(rèn)為主要來自外延式的集團資產(chǎn)注入以及一些區(qū)位優(yōu)勢正逐步釋放的中小型港口。