集裝箱吞吐量環(huán)比增長,同比降幅收窄。根據(jù)中國港口網(wǎng)最新港口速報數(shù)據(jù)顯示,5 月份中國集裝箱吞吐量完成975 萬TEU,環(huán)比增長6.3%,同比降幅也由前4 個月的-12.4%收窄到-8.6%,行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。 

　　長、珠三角反彈力度較大,環(huán)渤海穩(wěn)中有升。5 月份,我國進(jìn)出口總值同比下降25.9%,其中出口降幅加深5.9個百分點,外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻。然而5 月港口集裝箱運輸卻出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。其中北方港口的內(nèi)貿(mào)集裝箱運輸穩(wěn)中有升,而長、珠三角地區(qū)主要集裝箱港口盡管仍維持較大的負(fù)增長,但環(huán)比普遍錄得了10%左右的反彈。 

　　長三角地區(qū)上海港和寧波舟山港集裝箱吞吐量環(huán)比分別上升7.2%和11.1%,同比降幅也縮小到-11.1%和-9.2%(4 月份分別為-18.8%和-17.1%)。 

　　珠三角地區(qū)深圳港和廣州港集裝箱吞吐量分別環(huán)比上升了12.6%和9.1%,同比降幅也縮小到-17.4%和-5.1%(4 月分別為-24.9%和-11.7%),其中廣州港在內(nèi)貿(mào)箱量的推動下持續(xù)改善趨勢已經(jīng)較為明顯。 

　　東南沿海地區(qū)箱量表現(xiàn)略好于全國平均水平,其中廈門港5 月箱量環(huán)比上升11.2%,同比下滑11.6%。 

　　環(huán)渤海地區(qū)腹地經(jīng)濟防御性較強,區(qū)內(nèi)各主要港口較高的內(nèi)貿(mào)集裝箱比例也使其受外需影響較小,5 月份吞吐量表現(xiàn)穩(wěn)中有升:其中青島港和天津港吞吐量環(huán)比略有增長,同比分別上升3.0%和4.8%;大連港吞吐量表現(xiàn)最好,環(huán)比上升11.4%,同比也出現(xiàn)了4.8%的增長,顯示出了較強的增長動力。 

　　出口壓力減小,外貿(mào)形勢有望改善。從領(lǐng)先指標(biāo)來看,5 月份中國制造業(yè)PMI 出口訂單指數(shù)也進(jìn)一步反彈至50.1%(4 月份49.1%),自去年11 月以來首次升至50%以上;海外市場經(jīng)濟衰退進(jìn)一步放緩,OECD 綜合領(lǐng)先指標(biāo)下跌幅度縮窄,各主要貿(mào)易伙伴PMI 指數(shù)也有所反彈;政府再次上調(diào)出口退稅率,涵蓋范圍涉及2600 多個10 位稅號商品;自3 月起開始下降,人民幣相對于除美元外其他主要貨幣貶值,匯率因素將逐漸開始對出口產(chǎn)生正面作用。因此,我們認(rèn)為外圍經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)以及政府促進(jìn)出口的強力措施正在并將繼續(xù)推動中國集裝箱吞吐量逐步恢復(fù)。 

　　近一個月港口板塊跑輸大市。中金公司A 股集裝箱港口指數(shù)在過去一個月上漲4.4%,跑輸大市4.2 個百分點;H 股港口指數(shù)上漲0.4%,跑輸大市4.0 個百分點。從估值角度考慮,目前A 股集裝箱港口板塊平均2009 年市盈率為23.6 倍,高于大市平均估值20.4 倍市盈率,面臨一定的估值壓力。H 股港口板塊除天津港發(fā)展外平均估值為14.7 倍09 年市盈率,與MSCI China 指數(shù)15.0 倍市盈率基本持平,仍具備一定的安全邊際。