航空運(yùn)輸業(yè)基本面趨勢(shì)好轉(zhuǎn)是我們推薦航空股的最重要理由。 

　　國(guó)內(nèi)運(yùn)量需求高于預(yù)期：1月和2月航空業(yè)旅客運(yùn)輸量同比增速分別為18%和8%，兩個(gè)月平均為13%(剔除春運(yùn)因素)，需求恢復(fù)好于市場(chǎng)的預(yù)期，也高于民航局的預(yù)測(cè)。 

　　運(yùn)力供給投放低于預(yù)期：航空公司運(yùn)力供給相對(duì)彈性，控制總飛行小時(shí)和飛機(jī)日利用率，同時(shí)國(guó)際運(yùn)力轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)運(yùn)力(運(yùn)距長(zhǎng)變短)，運(yùn)力供給增速低于飛機(jī)引進(jìn)速度(座位增速)。1月和2月ATK同比增速分別為7.6%和2.3%，低于市場(chǎng)的預(yù)期。 

　　客座率維持高位：為彌補(bǔ)高固定成本，航空公司降價(jià)保量，追求高客座率，實(shí)現(xiàn)航班收益最大化或虧損最小化。2月全民航客座率77.5%，同比和環(huán)比上升2.4BP和2.3BP。國(guó)內(nèi)航線客座率達(dá)到80%，同比和環(huán)比上升3.2BP和3.7BP，接近民航歷史最高水平。 

　　航油成本大幅下降：油價(jià)大幅下跌給了航空公司票價(jià)下降的空間，航油價(jià)格從08年平均7460元/噸下降到09年2月平均4160元/噸，降幅高達(dá)44%。出于對(duì)民航業(yè)的扶植，國(guó)家近期再降航油價(jià)格430元/噸，目前國(guó)內(nèi)航油價(jià)格約為3930元/噸。