在2008年深受打擊的航空公司，有望在今年一季度迎來(lái)“小陽(yáng)春”。 

　　影響航空公司業(yè)績(jī)的因素主要是票價(jià)、油價(jià)和匯兌。國(guó)際油價(jià)收復(fù)50美元，預(yù)計(jì)將給購(gòu)買(mǎi)燃油套保合約的中國(guó)國(guó)航和東方航空帶來(lái)一定的公允價(jià)值浮盈。而且，與去年雨雪災(zāi)害造成的低基數(shù)相比，今年一季度航空運(yùn)輸量出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，票價(jià)有所回升。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步好轉(zhuǎn)，量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)有望繼續(xù)保持。此外，人民幣幣值保持穩(wěn)定。 

　　國(guó)內(nèi)航油價(jià)格處于底部 

　　國(guó)內(nèi)航油價(jià)格目前處于底部區(qū)域，而國(guó)際油價(jià)上漲又可以緩解航油套保的浮虧壓力，航空公司面臨有利的局面。 

　　3月25日零時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別提高290元和180元，這是國(guó)家發(fā)改委今年首次提高成品油價(jià)格。但航空煤油的價(jià)格卻未見(jiàn)上調(diào)。長(zhǎng)城證券研究員宋偉亞認(rèn)為，截至近日最新一次430元/噸出廠價(jià)的下調(diào)，國(guó)內(nèi)航油價(jià)格已從8740元/噸的歷史高位下調(diào)至目前的3950元/噸，分別低于2007、2008年同期油價(jià)約50%和60%。參考新近新加坡航油的換算價(jià)格，國(guó)內(nèi)油價(jià)已基本調(diào)整到位。在汽柴油價(jià)格上調(diào)的大背景下，國(guó)內(nèi)航油上調(diào)的壓力正逐漸顯現(xiàn)。 

　　油價(jià)上揚(yáng)降低套保損失 

　　由于航油套保合約屬于交易性金融資產(chǎn)，因此購(gòu)買(mǎi)套保合約導(dǎo)致2008年巨虧的國(guó)航和東航等航空公司，有望在國(guó)際油價(jià)大幅上漲的情況下，收獲一定的賬面浮盈。 

　　國(guó)航2月28日曾公告稱，若油價(jià)較2008年12月31日的收盤(pán)價(jià)上升10% 、20%、30%，公司公允價(jià)值損失將分別減少32億元、38億元、44億元。 

　　2008年12月31日，紐約商交所原油期貨價(jià)格收于44.6美元/桶，而2009年3月30日盤(pán)中，原油價(jià)格徘徊在50美元/桶左右。  

　　運(yùn)輸主業(yè)量?jī)r(jià)齊升 

　　在成本端壓力不大的同時(shí)，航空公司的收入端出現(xiàn)了可喜的增長(zhǎng)。 

　　2009年1-2月份，民航總周轉(zhuǎn)量為597565萬(wàn)噸公里，同比增長(zhǎng)0.9%；其中旅客周轉(zhuǎn)量519.4億客公里，同比增長(zhǎng)11.3%；貨郵周轉(zhuǎn)量13.7億噸公里，同比下降23%。 

　　長(zhǎng)城證券研究員宋偉亞表示，從票價(jià)情況來(lái)看，1-2月份行業(yè)整體票價(jià)大約下降了10%，但三月份，票價(jià)下滑幅度已逐漸由10%收窄至5%左右，預(yù)計(jì)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)可以持續(xù)到三季度航空業(yè)旺季的到來(lái)。宋偉亞預(yù)計(jì)，大部分航空公司1-2月都已盈利，即使情況最糟的*ST上航也有望一季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。 

　　匯兌因素對(duì)于航空公司業(yè)績(jī)的影響已趨于減弱。盡管美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債強(qiáng)化了美元的貶值壓力，但由于貨幣乘數(shù)的下降，以及其他央行寬松的貨幣政策，并不支持美元大幅貶值。與此同時(shí)，近期我國(guó)貿(mào)易順差的快速下滑，也緩解了人民幣的貶值壓力。長(zhǎng)城證券研究員宋偉亞認(rèn)為，實(shí)際上從2008年7月份之后，人民幣已基本盯住了美元，沒(méi)有出現(xiàn)明顯波動(dòng)。但長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣仍存在較大的升值壓力，但短期不會(huì)給航空公司帶來(lái)太大的匯兌收益。 

　　放眼全年，國(guó)信證券分析師黃金香表示，由于2008年5-8月受地震和奧運(yùn)等因素影響，行業(yè)正常需求受到了抑制，2009年這部分需求將得到釋放，再加上5-8月也是航空公司的旺季，因此預(yù)計(jì)今年二三季度，航空業(yè)將有望實(shí)現(xiàn)同比高速增長(zhǎng)。