很長時間以來，國內(nèi)港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速一直維持在10%和20%以上水平，2008年9月份雙雙跌破了10%，至今年1月份出現(xiàn)明顯的負增長。全球性經(jīng)濟危機已經(jīng)對港口業(yè)產(chǎn)生了嚴重的影響。 

長期以來，作為拉動中國經(jīng)濟主要力量的對外貿(mào)易一直保持著高速的增長，但從2008年11月開始，提前于港口吞吐，開始出現(xiàn)負增長，而且進口增速下降幅度遠遠高于出口增速下降幅度。顯示出經(jīng)濟危機下，我國內(nèi)需、外需的嚴重萎縮。 

為防止經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，國際、國內(nèi)均在實施一系列經(jīng)濟刺激政策，效果有待進一步觀察，目前看還存在較大不確定性。在國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和外部經(jīng)濟明顯復蘇前，港口吞吐量下滑態(tài)勢仍將延續(xù)。 

進入09年還有誰在增長 

09年1月，集裝箱、原油、鐵礦石等均出現(xiàn)同比明顯下降，全國港口貨物吞吐量同比增速下降了5.7%，外貿(mào)貨物吞吐量同比增速更是下降了13.7%，與外貿(mào)關聯(lián)度較高的集裝箱吞吐量增速下降幅度達到13.3%。 

在行業(yè)總體出現(xiàn)大幅下降的背景下，1月份大部分港口吞吐量出現(xiàn)明顯下降，但仍有一些港口出現(xiàn)一定的增長，如唐山、營口、日照、青島、連云港(5.00,-0.03,-0.60%)、錦州等港口，這些港口，都是一些以干散貨為主的北方港口。我們早前總結(jié)的港口企業(yè)價值關注方向“由集向散、由南向北、由大向小”得到了越來越明顯的體現(xiàn)。 

我們判斷，上述干散貨港口有望在國家經(jīng)濟刺激政策的作用下，今年的吞吐量實現(xiàn)小幅的增長或者基本保持在去年的吞吐水平上，而其他港口吞吐量則可能出現(xiàn)明顯的下滑。 

上市公司投資機會分析 

除非經(jīng)濟快速復蘇，否則今年大部分港口將面臨吞吐量下滑的局面，業(yè)績也將面臨較大的下降壓力，總體投資機會不大，繼續(xù)維持港口行業(yè)的中性投資評級。 

但是對于一些今年吞吐量有望保持穩(wěn)定或有所增長的港口，這些港口我們判斷主要是一些具有一定區(qū)位優(yōu)勢的中小型干散貨港口，在目前證券市場多數(shù)行業(yè)和上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑的預期下，則存在一定的防御性投資機會。此類港口中，我們建議重點關注營口港(7.43,-0.03,-0.40%)和日照港(5.10,0.04,0.79%)。