春節(jié)因素導(dǎo)致09年1月外貿(mào)雪上加霜。當(dāng)月外貿(mào)進(jìn)出口較08年12月進(jìn)一步惡化，出口增速-17.5%，進(jìn)口增速為-43.1%。中國(guó)主要出口市場(chǎng)衰退加深，外需疲弱，同時(shí)，工作日減少帶來(lái)的不可比因素也是出口繼續(xù)惡化的重要原因（春節(jié)因素導(dǎo)致今年1 月份工作日大幅減少至17 天，去年同期為22天）。而受大宗商品價(jià)格下降和內(nèi)需低迷影響，進(jìn)口惡化及下滑幅度大于出口。  

港口貨物吞吐量：1月同比負(fù)增長(zhǎng)，北方優(yōu)于南方。當(dāng)月規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量4.5億噸，相對(duì)于08年1月的高基數(shù)，同比下降4.5%。外貿(mào)吞吐量1.4億噸，同比下降15.5%；內(nèi)貿(mào)吞吐量3.1億噸，同比下滑0.5%。得益于散雜貨反彈和集裝箱占比較低，北方港口表現(xiàn)明顯優(yōu)于南方港口。  

港口集裝箱業(yè)務(wù)：短期內(nèi)即便回暖亦只是低景氣下的反彈。當(dāng)月，全國(guó)規(guī)模以上港口完成國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱吞吐量899.13萬(wàn)TEU，同比下降13.3%。仍處于低位的新出口訂單指數(shù)以及IMF最新的全球增長(zhǎng)預(yù)期昭示，短期港口集裝箱業(yè)務(wù)的回暖即便出現(xiàn)，也只能是相對(duì)低景氣度下的反彈。  

港口散雜貨業(yè)務(wù)：環(huán)比反彈，階段性短期回暖。隨著中小鋼廠的復(fù)產(chǎn)，礦石交易量階段性好轉(zhuǎn)。1月港口接卸進(jìn)出口鐵礦石4376萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)65.1%。但與此同時(shí)，貿(mào)易商手中的鐵礦石開(kāi)始增多。截至2月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)19個(gè)港口的鐵礦石庫(kù)存為6千萬(wàn)噸左右，較1月初略有上升?？紤]到09年全國(guó)鐵礦石進(jìn)口量有可能與08年持平，我們判斷，隨后港口礦石接卸量出現(xiàn)環(huán)比回落幾乎是必然，也許09年3月就是開(kāi)端。  

行業(yè)基本面未及反轉(zhuǎn)，主題投資大行其道。09年以來(lái)，港口行業(yè)明顯跑贏同期上證綜指。散雜貨業(yè)務(wù)的階段性環(huán)比反彈以及部分上市公司具備的潛在整合并購(gòu)題材成為重要原因。然而，基于對(duì)行業(yè)基本面的謹(jǐn)慎判斷，我們依然維持港口業(yè)“中性”評(píng)級(jí)；謹(jǐn)慎對(duì)待主題投資驅(qū)動(dòng)下的交易性機(jī)會(huì)。