港口貨物吞吐量增速下滑 

　　1-11月，全國(guó)規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量54.13億噸，同比增長(zhǎng)12.6%，增速繼續(xù)放緩，預(yù)計(jì)2008年全年增長(zhǎng)12.0%。南方高耗能企業(yè)減產(chǎn)、破產(chǎn)，2009年南方火電廠發(fā)電量可能下降，我們預(yù)計(jì)明年港口煤炭吞吐量下降2-5%。受國(guó)家4萬(wàn)億的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2009年國(guó)內(nèi)粗鋼需求同比增長(zhǎng)在3-4%?？紤]到現(xiàn)有港口及鋼廠鐵礦石庫(kù)存消耗仍需一段時(shí)間，我們預(yù)計(jì)2009年鐵礦石吞吐量與2008年基本持平。預(yù)計(jì)明年石油和礦建材料吞吐量分別增長(zhǎng)5-8%和10-13%，主要受中國(guó)石油(10.14,0.00,0.00%,吧)消耗量增加及基礎(chǔ)建設(shè)拉動(dòng)。綜合前四大貨物煤炭、鐵礦石、石油和礦建材料吞吐量增長(zhǎng)情況，我們預(yù)計(jì)港口貨物吞吐量增長(zhǎng)3-6%。 

　　集裝箱吞吐量增速下降 

　　1-11月份，全國(guó)規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量11,578萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)13.4%，增速低于2007年20.4%的水平。中國(guó)前三大貿(mào)易伙伴歐盟、美國(guó)和日本2009年經(jīng)濟(jì)大幅下滑。據(jù)凱基證券宏觀研究員預(yù)計(jì)，2009年中國(guó)進(jìn)出口總額同比下降3-6%，我們預(yù)計(jì)中國(guó)港口集裝箱吞吐量增速將下降至0-3%，其中深圳港集裝箱吞吐量可能下降5-8%。 

　　裝卸費(fèi)率面臨下降壓力 

　　中國(guó)港口吞吐能力每年以10-15%的速度增長(zhǎng)，一旦吞吐量增長(zhǎng)下降至10%以下，碼頭利用率將下降。港口裝卸費(fèi)率面臨下降壓力，主要因?yàn)椋?、新增碼頭導(dǎo)致碼頭利用率下降，產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩；2、下游客戶2009年業(yè)績(jī)預(yù)期下滑，普遍希望碼頭公司降低收費(fèi)。我們認(rèn)為港口企業(yè)通過(guò)折扣、裝卸費(fèi)率返還和減免堆存費(fèi)等方式攬貨的可能性較大，2009年港口實(shí)際費(fèi)率可能下降5%-10%。具有壟斷低位的主要樞紐港實(shí)際費(fèi)率下調(diào)幅度較小，而競(jìng)爭(zhēng)激烈的港口及貨種下降幅度較大。 

　　兩岸直航影響有限 

　　兩岸直航有利于降低運(yùn)輸成本，促進(jìn)大陸與臺(tái)灣的貿(mào)易增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為對(duì)港口企業(yè)影響有限。兩地直航前，貨物已通過(guò)在香港和日本等地中轉(zhuǎn)或小三通的方式運(yùn)輸，新的增量有限。大陸開(kāi)放的口岸達(dá)63個(gè)，預(yù)期單個(gè)港口的增量不大。