航空業(yè)： 

　　隨著十一黃金周效應(yīng)消除，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)減速背景下，11月份民航旅客周轉(zhuǎn)量增速呈現(xiàn)出淡中趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)：國(guó)航、南航、東航收費(fèi)客公里增速分別為3.0%、3.7%和-4.3%。 

　　11月份，國(guó)航、東航、南航可用座位公里增速分別為7.1%、5.8%和4.4%，分別比同期收費(fèi)客公里增速高4.1、2.1和8.7個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)。 

　　受市場(chǎng)供過(guò)于求的影響，11月份行業(yè)客座率水平仍然延續(xù)同比下滑的態(tài)勢(shì)：國(guó)航、南航、東航整體客座率水平分別比07年同期下滑3.0、1.5和6.3個(gè)百分點(diǎn)。 

　　國(guó)內(nèi)航煤出廠價(jià)每噸降低2400元，國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)隨之下調(diào)75%，分別抵消了國(guó)航、南航、東航油價(jià)下調(diào)的80%、92%和98%。綜合考慮燃油附加費(fèi)下調(diào)影響，油價(jià)下降實(shí)際增厚國(guó)航、南航、東航09年EPS0.05元、0.05元和0.01元，對(duì)業(yè)績(jī)的增厚幅度有限。 

　　受需求疲軟影響，目前行業(yè)票價(jià)和客座率水平呈持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。航空股長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的來(lái)臨需要等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改變行業(yè)供過(guò)于求態(tài)勢(shì)。短期看，政府進(jìn)一步注資和推動(dòng)行業(yè)整合等救助措施仍將交易性機(jī)會(huì)。 

　　投資者可以適度關(guān)注整合預(yù)期和進(jìn)一步注資預(yù)期強(qiáng)烈的東航、上航。搖錢(qián)術(shù)智能財(cái)經(jīng)終端 

　　機(jī)場(chǎng)業(yè)： 

　　11月主要機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)量增速呈現(xiàn)出淡中趨穩(wěn)和延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化的特征： 

　　白云、深圳旅客吞吐量增速分別為5.5%和2.7%，浦東機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量同比下滑7.6%。 

　　受外貿(mào)不景氣影響，11月主要機(jī)場(chǎng)貨郵吞吐量均為負(fù)增長(zhǎng)：浦東、虹橋、白云、深圳貨郵吞吐量同比分別下滑24.2%、2.7%、8.4%和12.2%。 

　　浦東和深圳由于全貨機(jī)占比偏大，下滑幅度較大。由于貨運(yùn)收入占比很小，貨運(yùn)下滑對(duì)機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)影響不大。 

　　預(yù)期09年在旅客吞吐量增長(zhǎng)5%-8%，貨郵吞吐量零增長(zhǎng)的背景下，主要機(jī)場(chǎng)公司09年全年利潤(rùn)增速在10%左右。考慮到在經(jīng)濟(jì)下行背景下，機(jī)場(chǎng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較好，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)..在四家機(jī)場(chǎng)上市公司中，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注目前估值水平最低、09年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較好的“白云機(jī)場(chǎng)”。