該事件對航空公司的盈利影響：航煤出廠價格下調(diào)幅度基本與預期相符，下調(diào)之后國內(nèi)外航煤價格基本接軌。航煤出廠價格的下調(diào)將伴隨著燃油附加費的下調(diào)，但靜態(tài)看成本下降仍然高于收入下降。下調(diào)之后航煤出廠價格為5050 元/噸，回到2006 年4 月份的水平，彼時WTI 原油價格約為70 美元/桶，國內(nèi)航煤銷售價格為5500 元/噸。預計南航、國航、東航、上航的成本將減少58、37、39 和12 億元。預計燃油附加費隨后將下調(diào)，800 公里以上(以下)航線將從現(xiàn)在的150/80 下調(diào)至60/30 元。燃油附加費的下調(diào)將降低航空公司實際票價水平，減少收入。如果燃油附加費下調(diào)幅度與我們預測相符，南航、國航、東航、上航收入將分別減少45、24、26、7 億元。 

　　主要結(jié)論：維持行業(yè)“中性”評級，維持對國航、東航、南航“中性”的投資評級。但未來利好因素將多于利空因素，激進的投資者可適當參與。未來但行業(yè)利好政策的持續(xù)出臺(包括航線補貼、稅費減免等)、國內(nèi)航煤銷售價格下調(diào)二次注資、行業(yè)整合、等因素可能會推動股價的持續(xù)上漲。 

　　原因和邏輯： 

　　(1)航煤銷售價格會繼續(xù)下調(diào)：由于08 年四季度中航油綜合采購成本環(huán)比下降了大約50%，因此預計09 年1 月1 日起，航煤銷售價格還會下調(diào)大約100元左右。如果是出于保護行業(yè)利益的角度，燃油附加費的下調(diào)幅度可能會比我們預期的要少。