集裝箱業(yè)務(wù)增速繼續(xù)放緩，珠三角結(jié)構(gòu)性負(fù)增長(zhǎng)如期再現(xiàn)。全國(guó)規(guī)模以上港口本月實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量1071.1萬Teu，同比增長(zhǎng)僅為8.3%，較上月的9%進(jìn)一步放緩。如我們預(yù)期，歐美出口占比較高以及產(chǎn)能擴(kuò)張超前的珠三角區(qū)域港口再次出現(xiàn)集裝箱吞吐量負(fù)增長(zhǎng)，深圳港本月集裝箱吞吐量同比增速為-7.7%，而8-9月連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的廣州港本月增速回暖至5.4%。 

　　鋼鐵行業(yè)進(jìn)入庫(kù)存消耗階段，散雜貨業(yè)務(wù)吞吐量環(huán)比下滑。本月全國(guó)實(shí)際投資增速環(huán)比波動(dòng)極小，9月以來，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)2001年以來的第二次月度負(fù)增長(zhǎng)，鋼鐵行業(yè)開始進(jìn)入消減庫(kù)存階段。鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比減少858萬噸，同比僅增長(zhǎng)2.85%，增速較上月的17.9%大幅回落。需求下行，北方7港的整體煤炭發(fā)運(yùn)量首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)-1.4%。散雜貨壓港現(xiàn)象未有緩解，沿海港口鐵礦石庫(kù)存7230萬噸，秦皇島港煤炭庫(kù)存913.7萬噸，再創(chuàng)新高。 

　　沿海及內(nèi)河港口固定資產(chǎn)投資未見回落。前十月，全國(guó)沿海及內(nèi)河港口實(shí)際完成投資731億元，其中沿海完成593億元，內(nèi)河完成138億元，進(jìn)度較2007年同期并未有放緩。我們預(yù)期港口建設(shè)仍將延續(xù)有所超前的態(tài)勢(shì)。 

　　維持“中性”評(píng)級(jí)，適度關(guān)注樞紐港口長(zhǎng)期價(jià)值。需求放緩，我們相對(duì)看好具有區(qū)域成長(zhǎng)性的天津港(600717)和強(qiáng)大貨源集聚能力的上海港(600018)。行業(yè)整體在一定時(shí)期內(nèi)仍將延續(xù)景氣下行態(tài)勢(shì)，部分公司的估值水平逐步接近歷史低點(diǎn)，可適度關(guān)注區(qū)域樞紐港口的長(zhǎng)期投資價(jià)值。