三季度曝出巨額虧損的航空業(yè)或許要忍受更為漫長(zhǎng)的冬天。業(yè)內(nèi)人士指出，受內(nèi)外部因素影響，今年國(guó)內(nèi)航空公司主業(yè)全面虧損已成定局。雖然三季度很可能是航空公司主業(yè)業(yè)績(jī)的“谷底”，但由于后期巨額匯兌收益可能大幅縮水，不利的宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境和具體經(jīng)營(yíng)要素暫難發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，航空消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇速度不容樂觀。 

　　需求下滑短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn) 

　　中國(guó)民用航空局的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，今年以來，全行業(yè)的旅客運(yùn)輸量同比增長(zhǎng)率一直呈下降的趨勢(shì)。尤其是在5月之后，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的局面。 

　　8月份，中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（Air China Limited，簡(jiǎn)稱“國(guó)航”）、中國(guó)南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“南航”）、中國(guó)東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，簡(jiǎn)稱“東航”）三大航空公司的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)皆觸底。其中，國(guó)際航線的旅客周轉(zhuǎn)量同比分別減少17.5%、25.4%、28.5%，客座率更是下降13個(gè)百分點(diǎn)至71.1%；國(guó)內(nèi)、國(guó)際和港澳航線旅客運(yùn)輸量分別同比下降14.7%、24.3%和21.3%，經(jīng)營(yíng)受影響最嚴(yán)重的是國(guó)際業(yè)務(wù)。 

　　明顯區(qū)別于往年的傳統(tǒng)旺季，今年的夏天對(duì)于航空業(yè)來說已經(jīng)是涼意陣陣。比如，中國(guó)國(guó)航1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入396.8億元，同比增長(zhǎng)6.6%，營(yíng)業(yè)成本364.6億元，同比大幅飆升23.7%；每股收益-0.06元。1-9月，國(guó)航的收費(fèi)客公里同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，收費(fèi)貨運(yùn)噸公里下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，客座率下降3.7%。其中傳統(tǒng)旺季三季度，同比下滑態(tài)勢(shì)更加明顯。 

　　受需求下降的影響，航空票價(jià)一直低迷。7月份在國(guó)內(nèi)燃油附加費(fèi)上調(diào)的帶動(dòng)下，票價(jià)指數(shù)有所上升，但8月份又繼續(xù)下滑。而據(jù)攜程網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入10月，各大城市頻繁的展會(huì)帶動(dòng)了商務(wù)航線機(jī)票價(jià)格的上揚(yáng)，北京出港旅客的機(jī)票價(jià)格因此居高不下。預(yù)計(jì)四季度航空運(yùn)量會(huì)出現(xiàn)一定程度的恢復(fù)性上升。 

　　航油成本趨勢(shì)難定 

　　在需求下滑、各航線紛紛以降價(jià)來吸引客源的同時(shí)，各大航空公司的成本在大幅上漲，其中主要是航油成本。 

　　從2007年第四季度開始，國(guó)際原油價(jià)格一直維持在每桶80美元的高位。2008年第二季度油價(jià)更是漲勢(shì)迅猛，國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)于6月20日上調(diào)了1500元達(dá)到每噸7450元，中航油采購綜合差價(jià)也于7月1日上調(diào)720元。 

　　這使得所有航空公司第三季度的燃油采購價(jià)格創(chuàng)了歷史新高。今年三季度，國(guó)內(nèi)航油價(jià)格累計(jì)上調(diào)2220元/每噸，原油價(jià)格上漲使得國(guó)航平均航油成本大幅增加26.6億，增幅達(dá)64%。 

　　除此之外，“套保”風(fēng)險(xiǎn)的驟然來臨也讓航空公司陷入了兩難的境地。舉例來說，在國(guó)航第三季度19.4億元的虧損中，9.26億元的航油套保浮虧相當(dāng)扎眼。而以航油套期保值鎖定航油成本，長(zhǎng)期以來一直使國(guó)航的利潤(rùn)率優(yōu)于同行。 

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，從目前來看，雖然需求下滑的趨勢(shì)略有緩解，但對(duì)未來不宜過于樂觀。隨著奧運(yùn)短期影響因素的褪去，被壓抑的國(guó)內(nèi)航空需求將產(chǎn)生一定復(fù)蘇，9月份各航空公司的收費(fèi)客公里、客座率、貨運(yùn)收費(fèi)噸公里和貨運(yùn)載運(yùn)率均環(huán)比出現(xiàn)一定增長(zhǎng)；而國(guó)際原油的劇烈下跌也使得航空公司的燃油采購均價(jià)由7月份的超過9000元/每噸，逐月下降至9月份的8300元/每噸，這一價(jià)格還存在進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期。但總的來看，不利的宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境和具體經(jīng)營(yíng)要素暫難發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，航空公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍然相當(dāng)嚴(yán)峻。 

　　匯兌收益降低已成定局 

　　如果說通過降低航線票價(jià)和燃油附加費(fèi)的方式還可以吸引客源，那么匯兌收益的降低，卻不在航空公司的可控范圍之內(nèi)。 

　　國(guó)泰君安研究員吳莉認(rèn)為，今年上半年，國(guó)航12.82億元的盈利主要得益于19億元人民幣升值帶來的匯兌收入，剔除掉這一部分收入，國(guó)航的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。 

　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量大幅減少，也使航空公司匯兌資金的規(guī)模大幅減少，降低了其匯兌收益。國(guó)泰君安研究員孫麗萍認(rèn)為，國(guó)際貨幣匯兌是航空企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)手段，匯兌收益作為純利潤(rùn)，直接反映在企業(yè)凈利潤(rùn)中。在油價(jià)高企的上半年，國(guó)航獲得的12.82億元的凈利潤(rùn)中，來自于人民幣升值帶來的匯兌收益超過19億元；而第三季度，國(guó)航和東航來自匯兌的收益幾乎為零。 

　　影響航空公司匯兌收入的更重要因素是，7月16日人民幣匯率創(chuàng)下6.128高點(diǎn)以來，已經(jīng)持續(xù)震蕩超過三個(gè)月。在國(guó)際金融市場(chǎng)大幅震蕩中，人民幣對(duì)美元的單方向升值已不太可能出現(xiàn)。 

　　民族證券王曉艷認(rèn)為，導(dǎo)致航空公司虧損的元兇是主營(yíng)業(yè)務(wù)的下降，尤其是國(guó)際業(yè)務(wù)的下降，導(dǎo)致境外套保航油的使用效率降低，同時(shí)大幅減少匯兌資金，加上第三季度人民幣升值減緩，導(dǎo)致匯兌收益銳減。