全國港口吞吐量保持了穩(wěn)定增長(zhǎng),但受外貿(mào)出口增速下降影響,集裝箱吞吐量增速也持續(xù)放緩。我們認(rèn)為,港口行業(yè)散強(qiáng)集弱局面短期不會(huì)改變,散雜貨港依然是港口行業(yè)目前關(guān)注的重點(diǎn)。由于外貿(mào)出口增速下降的趨勢(shì)已經(jīng)確立,影響我國港口集裝箱吞吐量增長(zhǎng)的因素短期內(nèi)沒有改變的跡象,我國港口集裝箱吞吐量增速存在繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 
　　港口股具有防御價(jià)值 
　　鐵礦石、煤炭、原油、特種機(jī)械設(shè)備等大宗散雜貨是北方散雜貨港的最主要貨種。受益于今年以來我國對(duì)大宗原材料和能源的強(qiáng)勁需求,鐵礦石、煤炭、原油的進(jìn)口都保持了快速增長(zhǎng),特別是鐵礦石成為其中表現(xiàn)最好的貨種。這些貨種基本都不受外貿(mào)出口增速下降的影響,因此北方散雜貨港口吞吐量增速明顯高于集裝箱港口增速。 
　　相比較而言,散雜貨港的吞吐量增速將繼續(xù)好于集裝箱港,在港口行業(yè)中更值得我們關(guān)注。 
　　投資策略上,基于對(duì)外貿(mào)出口增速將繼續(xù)下降的判斷,受外貿(mào)出口下降影響較小、吞吐量增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的北方散雜貨港口,依然是投資港口股的首選。其良好的弱周期、防御性較強(qiáng)的特點(diǎn),在目前市場(chǎng)熊市的背景下對(duì)公募基金更具有行業(yè)資產(chǎn)配置的吸引力。我們認(rèn)為,其中的天津港(600717)是港口行業(yè)配置的首選,具有較高的行業(yè)配置和防御價(jià)值。 
　　投資港口股的另一思路,是投資具有低估值、高分紅特性的公司。如深赤灣此類的港口公司。公司風(fēng)險(xiǎn)較小,分紅收益率高,穩(wěn)健性投資者可以適當(dāng)考慮。作為估值最低的港口上市公司,深赤灣2008年動(dòng)態(tài)PE不到12倍。公司的分紅比例一般在70%以上,按照2007年的分紅水平,深赤灣的分紅收益率也在5%以上,超過一年期銀行定期存款利率。 
　　南京港（002040）上市公司有大宗散貨、專業(yè)煤炭、件雜貨、滾裝業(yè)務(wù)、港口機(jī)械生產(chǎn)等相關(guān)資產(chǎn)，正在建設(shè)的龍?zhí)陡蹍^(qū)是未來南京港的重要利潤來源。