1、前八個月港口貨物吞吐量增速下滑 
　　受我國經(jīng)濟增速放緩和出口增速下滑的影響，國內(nèi)港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速出現(xiàn)了明顯的下降。08年1-8月，港口貨物吞吐量為34.47億噸增速為15%，比去年下降0.7個百分點；外貿(mào)貨物吞吐量增速11.6%，增速和去年同比下降3個百分點；集裝箱吞吐量增速16%，比去年同期下降7個百分點。 
　　總體上，北方港口由于煤炭和礦石大宗貨物的支撐，貨物吞吐量仍然保持較高的增速。在集裝箱港口中，以上海和深圳為代表的南方港口受到外貿(mào)增速放緩和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的影響較大，今年以來集裝箱吞吐量增速明顯偏低，且增速仍在下滑。以天津和大連為代表的北方港口的集裝箱吞吐量仍保持20%左右的增速，這和北方港口的腹地產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次較低，勞動力便宜，外向型經(jīng)濟不發(fā)達，外貿(mào)受到的沖擊較小有關(guān)，此外，也和北方港口集裝箱吞吐量基數(shù)較低有關(guān)。 
　　2、未來港口貨物吞吐量增速繼續(xù)下降 
　　07年，中國港口除集裝箱外的貨物吞吐量為52.64億噸，同比增長14.5%，其中干散貨35.65億噸，占68%，在干散貨中，煤炭及其制品吞吐量為10.63億噸，金屬礦石7.89億噸，鋼鐵2.86億噸，三者占干散貨物吞吐量的比例為60%，占除集裝箱外的貨物吞吐量的比例為41%。由于其他貨物吞吐量增速較低且較為穩(wěn)定，煤炭和鋼鐵行業(yè)所貢獻的吞吐量基本決定了我國港口貨物吞吐量的走勢。 
　　通過港口下海的煤炭中，80%以上為南方電廠的發(fā)電用煤，因此，電力需求狀況將決定港口煤炭吞吐量。電力需求增速和經(jīng)濟的周期性波動相吻合，而且，根據(jù)近十年的歷史數(shù)據(jù)看，電力需求對經(jīng)濟增長反映較敏感。中國未來出口增速預(yù)計將繼續(xù)降低，固定資產(chǎn)投資增速下滑，通脹導(dǎo)致購買力下降、財富效應(yīng)的滅失、以及對未來經(jīng)濟的不利預(yù)期導(dǎo)致未來消費增速降低，三駕馬車對經(jīng)濟的推動力均減弱，未來中國經(jīng)濟增速下滑趨勢明顯。因此，09年國內(nèi)對于電力需求的增長速度將會明顯放緩，近幾個月國內(nèi)發(fā)電量增速明顯降低主要是經(jīng)濟增速放緩所導(dǎo)致。 
　　08年以來，煤炭產(chǎn)量增速創(chuàng)出新高，伴隨著港口煤炭吞吐量增速也創(chuàng)出新高。煤炭行業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的最后環(huán)節(jié)，對經(jīng)濟增速放緩的反映有個滯后過程，當(dāng)前的煤炭行業(yè)產(chǎn)量保持較高增速的狀況沒有完全反映經(jīng)濟增速放緩的現(xiàn)實，也和發(fā)電量增速下滑的趨勢不一致。另一方面，我們也看到，港口煤炭庫存量在增加，煤炭價格在7月份達到頂點之后，出現(xiàn)了下行走勢，說明煤炭行業(yè)及其相關(guān)的運輸行業(yè)對經(jīng)濟增速下降開始有所反映。根據(jù)宏觀經(jīng)濟狀況，我們預(yù)計在排除奧運會的干擾因素之后，上述趨勢能繼續(xù)延續(xù)，若四季度港口煤炭庫存仍在增加且煤炭價格繼續(xù)下滑，則基本可以確定經(jīng)濟增速下降對煤炭行業(yè)產(chǎn)生了明顯的影響，屆時則會有煤炭產(chǎn)量增速下降，港口煤炭吞吐量增速下滑。宏觀經(jīng)濟對港口煤炭吞吐量增速的影響主要在09年體現(xiàn)出來，由于08年港口煤炭吞吐量的快速增長是支撐港口行業(yè)貨物吞吐量15%增速的主要因素之一，09年港口煤炭吞吐量增速的下降將會對港口貨物吞吐量增速產(chǎn)生明顯的負面影響。 
　　對港口貨物吞吐量貢獻較大的另外兩個貨種是鐵礦石及其鋼材。兩者占除集裝箱外的港口貨物吞吐量的20%，占全部干散貨吞吐量的30%。08年以來，全國粗鋼產(chǎn)量增速大幅下降，由去年的16.8%降至08年前八個月8.3%，由于未來經(jīng)濟的周期性放緩，固定資產(chǎn)投資的下降，對鋼鐵的需求將會下降，華泰證券的鋼鐵研究員預(yù)計08年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將會下降到5%左右，09年也保持較低的增速。而鐵礦石進口量卻保持了22.6%的增速，高于去年17.4%的增長率，但伴隨的鐵礦石庫存的大幅增長。鐵礦石作為鋼鐵行業(yè)傳導(dǎo)的末端環(huán)節(jié)，對粗鋼產(chǎn)量增速降低反應(yīng)有時滯。實際上，隨著粗鋼產(chǎn)量增速的下滑，鐵礦石價格已經(jīng)開始下滑，預(yù)示著需求的不足，港口庫存礦石不可能無限制增長，隨著礦石價格的降低，庫存礦石的風(fēng)險大增，最終將導(dǎo)致礦石進口量增速的下滑。預(yù)計09年鐵礦石進口將保持8%-10%左右的增長率，遠低于08年的增速。由于主要受相同因素的影響，鋼材吞吐量預(yù)計和礦石吞吐量保持大致相同的走勢。 
　　煤炭和礦石及鋼鐵是港口貨物吞吐的主要品種，且其增速較高，貢獻了港口貨物吞吐增量的主要部分，也是08年以來在經(jīng)濟增速放緩的情況下，而港口貨物吞吐量增速卻仍和去年持平的主要原因。根據(jù)我們的分析，上述貨種未來對港口貨物吞吐量的貢獻力度將明顯減弱。根據(jù)我們的推算，若保持當(dāng)前的貨物吞吐結(jié)構(gòu)，09年的煤炭及制品、鐵礦石吞吐量增速下降到10%，則僅這兩大貨種的增速放緩將導(dǎo)致09年港口貨物吞吐量增速下降3.5個百分點。若考慮到其他貨種也將對未來的經(jīng)濟增速下滑做出反應(yīng)，則09年的港口貨物吞吐量增速將下滑到10%左右或者以下，比08年增速降低5個百分點左右。