2008年1-4月全國(guó)港口吞吐量穩(wěn)定增長(zhǎng)，集裝箱吞吐量增速持續(xù)放緩，符合我們二季度策略報(bào)告時(shí)提出的吞吐量增速將逐步下降的判斷。 

　　1-4月份，全國(guó)規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量19.17億噸，同比增長(zhǎng)15.9%，略高于去年同期的15.1%。 

　　4月，全國(guó)規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1050.99萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)15.0%，環(huán)比增長(zhǎng)2.4％。1-4月份累計(jì)完成集裝箱吞吐量3973.03萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)17.4%，低于一季度的18.4%，更明顯低于去年同期的24.3%。 

　　我們認(rèn)為外貿(mào)出口增速下降對(duì)港口集裝箱吞吐量的影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，反過(guò)來(lái)也驗(yàn)證了我國(guó)外貿(mào)出口增速將不斷放緩的趨勢(shì)。我們預(yù)期全年的集裝箱吞吐量增速將在18%左右。 

　　我們?cè)?月底時(shí)提出北方散雜貨港口有望成為外貿(mào)增速下降時(shí)的避風(fēng)港。 

　　事實(shí)證明前四月我國(guó)北方港口吞吐量增長(zhǎng)明顯強(qiáng)于南方港口，呈現(xiàn)北高南低態(tài)勢(shì)，北方港口受外貿(mào)出口影響較小。 

　　四月以來(lái)我國(guó)港口出現(xiàn)嚴(yán)重的鐵礦石壓港現(xiàn)象。 

　　今年以來(lái)鐵礦石超量進(jìn)口直接造成天津港、日照港等港口鐵礦石嚴(yán)重積壓。據(jù)交通運(yùn)輸部有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，5月15日全國(guó)港口港存鐵礦石高達(dá)7922萬(wàn)噸，比年初增加50%以上，創(chuàng)我國(guó)港口存礦的最高紀(jì)錄。 

    貿(mào)易商囤貨豪賭鐵礦石漲價(jià)、銀行信貸緊縮造成鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張是造成壓港的主要原因。 

　　壓港直接影響港口正常裝卸功能的發(fā)揮，降低港口裝卸效率和提高疏港費(fèi)用。 

　　我們維持二季度投資策略報(bào)告中的觀點(diǎn)，建議繼續(xù)關(guān)注北方散雜貨港口，如天津港、日照港。 

    外貿(mào)出口增速溫和下滑..據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1-4月我國(guó)進(jìn)出口總值7911.4億美元，同比增長(zhǎng)24.4%，其中出口4245.7億美元，增長(zhǎng)21.5%；進(jìn)口3665.7億美元，增長(zhǎng)27.9%。 

　　累計(jì)貿(mào)易順差580億美元，下降7.9%，凈減少49.5億美元。 

    如果說(shuō)2、3月份的數(shù)據(jù)受到同比基數(shù)的影響較多，具有暫時(shí)性，4月份的進(jìn)出口增速則可以看作是正常水平的回歸。從趨勢(shì)上看，新興市場(chǎng)國(guó)家之間的貿(mào)易興旺，對(duì)中國(guó)的出口形成支撐，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，并將拖累歐盟和日本經(jīng)濟(jì)，因此出口仍將維持溫和下滑的態(tài)勢(shì)。 

　　港口吞吐量增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，集裝箱增速持續(xù)放緩..在經(jīng)過(guò)一季度的淡季后，在大宗商品進(jìn)口的推動(dòng)下，全國(guó)港口吞吐量保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。 

　　1-4月份，全國(guó)規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量19.17億噸，同比增長(zhǎng)15.9%，略高于去年同期的15.1%。其中完成外貿(mào)貨物吞吐量6.45億噸，同比增長(zhǎng)11.6%。 

    集裝箱吞吐量增速持續(xù)放緩。 

　　4月份，全國(guó)規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1050.99萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)15.0%，環(huán)比增長(zhǎng)2.4％。1-4月份累計(jì)完成集裝箱吞吐量3973.03萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)17.4%，低于一季度的18.4%，更低于去年同期的24.3%。 

    吞吐量增速最高的連云港為61%，營(yíng)口港為39.4%，廣州港為34.2%，天津港為21.7%。 

　　前兩月受外貿(mào)出口增速下降影響較大的深圳港在3、4月份出現(xiàn)了明顯反彈，1-4月累完成吞吐量665.12萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)12.6%。同時(shí)深圳港以歐洲和近洋航線為主的西部港區(qū)增長(zhǎng)速度大大強(qiáng)于以美國(guó)航線為主的鹽田港區(qū)。前四月鹽田國(guó)際同比負(fù)增長(zhǎng)6.97%，表明美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響日益明顯。 

　　值得注意的是，幾個(gè)主要大港在4月份的環(huán)比增速都很低。上海港4月環(huán)比絕對(duì)箱量?jī)H增長(zhǎng)1萬(wàn)TEU，環(huán)比增速0.42%；深圳港4月環(huán)比絕對(duì)箱量增長(zhǎng)1.51萬(wàn)TEU，環(huán)比增速0.88%；廣州港4月環(huán)比絕對(duì)箱量增長(zhǎng)0.93萬(wàn)TEU，環(huán)比增速0.95%；天津港4月環(huán)比絕對(duì)箱量增長(zhǎng)2.31萬(wàn)TEU，環(huán)比增速3.33%。 

　　我們認(rèn)為外貿(mào)出口增速下降對(duì)港口集裝箱吞吐量的影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，反過(guò)來(lái)也驗(yàn)證了我國(guó)外貿(mào)出口增速將不斷放緩的趨勢(shì)。我們預(yù)期全年的集裝箱吞吐量增速將在18%左右。 

　　北方散雜貨大港吞吐量增長(zhǎng)強(qiáng)于南方港口..我們?cè)?月底時(shí)提出北方散雜貨港口有望成為外貿(mào)增速下降時(shí)的避風(fēng)港。 

　　事實(shí)證明前四月我國(guó)北方港口吞吐量增長(zhǎng)明顯強(qiáng)于南方港口，呈現(xiàn)北高南低態(tài)勢(shì)，北方港口受外貿(mào)出口影響較小的特點(diǎn)比較明顯。 

    除深圳港外，增速在15%的大港全部為北方以散雜貨為主的港口，增速最高的是營(yíng)口港，為24.5%。 

　　鐵礦石吞吐量是北方港口吞吐量4月增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。4月份，全國(guó)沿海港口完成鐵礦石吞吐量3946萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.6%。在十大港口中鐵礦石吞吐量增速最快的是天津港，4月完成鐵礦石吞吐量654.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)93.9%；其次是日照港，4月完成鐵礦石吞吐量615萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.8%。 

　　鐵礦石壓港現(xiàn)象嚴(yán)重 

    四月以來(lái)我國(guó)港口出現(xiàn)嚴(yán)重的鐵礦石壓港現(xiàn)象。 

　　今年以來(lái)鐵礦石超量進(jìn)口直接造成天津港、日照港、青島港等港口鐵礦石嚴(yán)重積壓。據(jù)交通運(yùn)輸部有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，5月15日全國(guó)港口港存鐵礦石高達(dá)7922萬(wàn)噸，比年初增加50%以上，創(chuàng)我國(guó)港口存礦的最高紀(jì)錄，相當(dāng)于去年中國(guó)全年鐵礦石進(jìn)口量的20.68%。 

　　以天津港為例，港口設(shè)計(jì)堆存能力為300萬(wàn)噸左右，而目前實(shí)際壓港的鐵礦石數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了1000萬(wàn)噸。由于港口存礦嚴(yán)重積壓，造成海運(yùn)礦石船到港后待港時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)7~10天。 

　　鐵礦石進(jìn)口量快速增長(zhǎng)是造成壓港的直接原因。年初中鋼協(xié)對(duì)今年鐵礦石進(jìn)口量預(yù)測(cè)的增速是10.8%。而實(shí)際1-4月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石1.53億噸，同比增長(zhǎng)15.2%，大大高于預(yù)期增長(zhǎng)。 

    貿(mào)易商囤貨豪賭鐵礦石漲價(jià)是造成壓港的主要原因之一。 

　　由于中方和澳大利亞力拓、必合必拓的鐵礦石談判至今懸而未決，但市場(chǎng)普遍預(yù)期中方最終有可能接收澳方漲價(jià)85%的要求。因此貿(mào)易商預(yù)期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)大幅上漲，因此都提前加大了對(duì)這些礦石的進(jìn)口力度。尤其是澳大利亞鐵礦石。因此在談判未果之前，大批的“澳塊”、“澳粉”已堆壓在港口堆場(chǎng)上。 

　　銀行信貸緊縮造成鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張也是壓港原因之一。 

　　由于銀行信貸緊縮，直接導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張，特別是中小鋼鐵廠。為了降低資金壓力，很多鋼鐵企業(yè)選擇了“零庫(kù)存”冒險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方式，把礦石壓在港口內(nèi)，放緩提貨速度。 

　　鐵礦石壓港直接影響港口正常裝卸功能的發(fā)揮，降低港口裝卸效率和提高疏港費(fèi)用。 

　　由于碼頭前沿的后方堆存能力是相對(duì)有限的，在堆存不足的情況下碼頭的裝卸效率必然下降，甚至停止作業(yè)。 

　　為緩解碼頭堆場(chǎng)能力不足的困境，碼頭被迫增多疏港，這也直接導(dǎo)致碼頭企業(yè)疏港費(fèi)用明顯增加。 

　　鐵礦石壓港現(xiàn)象難以長(zhǎng)久持續(xù)。我們認(rèn)為鐵礦石壓港的核心因素不在港口能力方面，是特定時(shí)期的特定產(chǎn)物，難以持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。 

　　有消息稱5月16日，商務(wù)部、交通部等曾召開(kāi)聯(lián)合會(huì)議，準(zhǔn)備于近期通力合作采取疏港措施，以平抑海運(yùn)費(fèi)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，緩解中國(guó)與力拓、BHP陷入僵局的鐵礦石價(jià)格談判，以破除現(xiàn)貨礦價(jià)格、即期海運(yùn)費(fèi)、長(zhǎng)期協(xié)議礦價(jià)格相互哄抬、推波助瀾的惡性循環(huán)鏈條。 

　　5月20日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)為控制鐵礦石超量進(jìn)口、緩解港口存礦嚴(yán)重積壓發(fā)布了緊急通知，要求相關(guān)企業(yè)嚴(yán)格按照鋼鐵生產(chǎn)和適量庫(kù)存的實(shí)際需要，組織鐵礦石進(jìn)口，防止盲目超量進(jìn)口。如發(fā)現(xiàn)故意囤積、擾亂國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鐵礦石貿(mào)易秩序的行為，將提請(qǐng)有關(guān)部門處理，情節(jié)嚴(yán)重的暫?；蛉∠溥M(jìn)口鐵礦石資格。 

    我們預(yù)期隨著與澳大利亞鐵礦石談判的即將塵埃落定以及相關(guān)部門的積極干預(yù)，國(guó)內(nèi)突擊進(jìn)口鐵礦石的行為會(huì)得到抑制，鐵礦石壓港現(xiàn)象會(huì)得到逐步緩解。我們判斷6、7月份國(guó)內(nèi)港口鐵礦石吞吐量會(huì)有所減少，難以維持前5月的高增長(zhǎng)。