港口業(yè)：增長仍然可觀，增速逐步放緩 
　　受人民幣升值和世界發(fā)達地區(qū)經濟增長大幅減速影響，進入2008年，外貿吞吐增速明顯下降，內貿和進口則在中國經濟拉動下減速不太明顯。我們判斷，外貿業(yè)務比例占80%以上的集裝箱吞吐增速將明顯放緩，而與內貿和進口關聯(lián)度較高的散貨吞吐則增速仍將較為平穩(wěn)，受全球經濟減速影響較小且相對滯后。 
　　港口上市公司：散貨港穩(wěn)定增長特征顯現(xiàn) 
　　2007年以來的經營情況顯示，上市公司整體出現(xiàn)了毛利率下滑，收入、利潤增速減緩趨勢。2008年一季度，散貨港收入、凈利潤增長明顯高于集裝箱港，顯示出在集裝箱業(yè)務增速下滑下散貨業(yè)務增長的穩(wěn)定性。與我們對行業(yè)的判斷吻合。 
　　港企投資價值：關注散貨港和整體上市 
　　我們給予港口業(yè)整體中性評級，建議重點關注優(yōu)勢散貨港，如日照港、天津港、營口港等；同時對區(qū)域經濟中承載區(qū)域港口資產整體上市功能的公司寄予較高期待，如北部灣區(qū)域的北海港和長江上游區(qū)域的重慶市的重慶港九等。 
　　航運業(yè)：今年或成景氣高點 
　　在"中國因素"、特別是中國鐵礦石進口的強勁拉動下，在全球運力偏緊背景下，國際、國內干散貨運價高度景氣將在08年延續(xù)；集運、油運則在運力投放較大下復蘇緩慢、低迷依舊。09年三大船種運力投放力度加大，在全球經濟減速、油價高漲下，我們判斷航運景氣將下滑。 
　　航運上市公司：高景氣帶來業(yè)績大增長 
　　行業(yè)高景氣帶來了上市公司業(yè)績大增長，干散貨企業(yè)毛利率大幅提升，業(yè)績大幅增長；相反，油運企業(yè)則毛利率和凈利潤總體有一定程度下降。資產盈利能力上，散貨處于最高水平，典型企業(yè)ROE普遍達到了30%左右，而油運和集運則只有10%左右。 
　　航企投資價值：關注干散貨和央企整合 
　　給予航運業(yè)整體中性評級。但國內較多企業(yè)仍可積極關注，一者估值已經接近國際成熟市場水平；二者作為世界航運"中國因素"的主要參與者，在"國貨國運"和國家安全戰(zhàn)略背景下，具有更好的發(fā)展機遇，估值上應有一定溢價。相對而言，機會仍在干散貨，此外央企整合也存在一定機會。具體個股可關注長航鳳凰、中海發(fā)展、長航油運、中遠航運、寧波海運、中國遠洋等。