外貿(mào)增速放緩將影響港口行業(yè)整體增長(zhǎng)水平。如果外貿(mào)出口增速的放緩超出自然放緩的常態(tài)，將對(duì)中國(guó)港口行業(yè)的整體增速產(chǎn)生影響。 
　　1、 外貿(mào)出口放緩于07 年8 月現(xiàn)出端倪。07 年外貿(mào)出口經(jīng)歷了前所未有的波動(dòng)，隨著中國(guó)對(duì)歐美亞等地區(qū)的出口波動(dòng)方向愈發(fā)趨同以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)歐亞經(jīng)濟(jì)的影響，今年中國(guó)對(duì)歐美亞的出口可能出現(xiàn)全面回落。 
　　2、 經(jīng)濟(jì)和出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型可能會(huì)導(dǎo)致出口趨勢(shì)性放緩。2004 年以來，中國(guó)出口產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力正由"成本優(yōu)勢(shì)"向"技術(shù)優(yōu)勢(shì)"轉(zhuǎn)化。而回顧韓國(guó)和日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程往往伴隨著出口的趨勢(shì)性放緩。 
　　3、 港口行業(yè)整體增速將趨于平緩。碼頭產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，而外貿(mào)需求放緩，供需關(guān)系決定了行業(yè)增速將逐步放緩。事實(shí)上，過往幾年遠(yuǎn)東地區(qū)集裝箱碼頭的整體利用率水平可能會(huì)由高景氣狀態(tài)逐步趨于相對(duì)的溫和。 
　　環(huán)渤海區(qū)域港口，具有相對(duì)的防御性和較好的發(fā)展?jié)摿ΑＶ槿呛烷L(zhǎng)三角港口直接經(jīng)濟(jì)腹地的外貿(mào)依存度要明顯高于環(huán)渤海區(qū)域，而天津?yàn)I海新區(qū)引領(lǐng)的環(huán)渤海區(qū)域?qū)⒊蔀橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第三極，這意味著： 
　　1、 短期內(nèi)的防御性：環(huán)渤海區(qū)域港口群>長(zhǎng)三角港口群>珠三角港口群。 
　　2、 長(zhǎng)遠(yuǎn)看，伴隨著外貿(mào)尋求到新的平衡和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，環(huán)渤海區(qū)域的天津和青島等港口的集裝箱業(yè)務(wù)有較大發(fā)展?jié)摿Α?nbsp;
　　關(guān)注環(huán)渤海區(qū)域港口的提價(jià)和資產(chǎn)整合預(yù)期。港口行業(yè)與GDP 和外貿(mào)具有很高的相關(guān)度，15-20%的盈利增長(zhǎng)被視為常態(tài)。隨著外貿(mào)的逐步放緩，行業(yè)的內(nèi)生性增速難現(xiàn)驚喜，而提價(jià)和資產(chǎn)整合預(yù)期則是重要的外部推動(dòng)力。 
　　1、 提價(jià)：我們認(rèn)為現(xiàn)有裝卸費(fèi)率較低而競(jìng)爭(zhēng)力日漸提升的的環(huán)渤海港口（如天津、青島）等具有提價(jià)的預(yù)期；建議短期關(guān)注提價(jià)面廣和幅度大的港口，如日照港；長(zhǎng)期則關(guān)注具有區(qū)域定價(jià)能力的上海港和天津港。 
　　2、 潛在資產(chǎn)整合預(yù)期：環(huán)渤海區(qū)域的天津港、日照港和營(yíng)口港以及長(zhǎng)三角的上海港等值得關(guān)注。 
　　推薦天津港和日照港，關(guān)注上港集團(tuán)。1、依然推薦現(xiàn)階段防御性較好、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快且具備提價(jià)和資產(chǎn)整合預(yù)期的環(huán)渤海港口天津港（600717）和日照港（600017）2、關(guān)注長(zhǎng)三角區(qū)域上港集團(tuán)（600018）的長(zhǎng)期價(jià)值。