受南方雨雪冰凍災(zāi)害以及全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，南方港口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 

　　受外貿(mào)出口增速下降和雪災(zāi)雙重影響，集裝箱吞吐量增速快速下降 

　　由于一季度為港口淡季，二季度吞吐量將高于一季度，港口企業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比回升 

　　南方港口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 

　　1-2月，全國規(guī)模以上港口貨物吞吐量9億噸，同比增長(zhǎng)12.9%，低于去年同期增長(zhǎng)21%的水準(zhǔn)。全國港口貨物吞吐量增速下降，主要受南方雨雪冰凍災(zāi)害以及全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，外貿(mào)貨物吞吐量增速大幅下降。1-2月，港口外貿(mào)吞吐量3.1億噸，同比增長(zhǎng)7.8%，增速較去年同期的19%明顯下降。 

　　受南方雨雪冰凍災(zāi)害影響，道路運(yùn)輸受阻，出口貨物推遲，同時(shí)受美國次貸危機(jī)影響，全球需求放緩，南方部分港口外貿(mào)貨物吞吐量大幅下降。2月，深圳港和廣州港出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。北方港口影響相對(duì)較小，營口港、日照港仍保持20%以上的高增長(zhǎng)。受搶運(yùn)電煤等國內(nèi)需求旺盛影響，內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量大幅增長(zhǎng)，其中1-2月內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)貨量7961萬噸，增長(zhǎng)21.5%。 

　　集裝箱受出口下降及雪災(zāi)雙重影響 

　　1-2月，全國規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1884萬TEU，同比增長(zhǎng)15.5%，增速下降。由于集裝箱以出口為主，外貿(mào)出口增速下降是集裝箱增速快速下降的主要原因。1-2月份，外貿(mào)出口總額為1970.億美元，同比僅增長(zhǎng)16.8%。此外，南方雨雪冰凍災(zāi)害造成及出口退稅下調(diào)的滯后效應(yīng)也是集裝箱增速下降的主要原因。其中深圳港受雪災(zāi)影響最大，2月集裝箱吞吐量同比下降13.4%。 

　　二季度吞吐量環(huán)比上升 

　　一季度處于圣誕節(jié)旺季之后，同時(shí)恰逢中國新年，因此為港口行業(yè)淡季。春節(jié)后產(chǎn)品生產(chǎn)和出口逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)二季度吞吐量環(huán)比上升，港口企業(yè)二季度業(yè)績(jī)將好于一季度?？紤]到1、2月雪災(zāi)對(duì)南方港口吞吐量的影響，預(yù)計(jì)南方港口二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較北方港口更為明顯。 

　　結(jié)論 

　　基于對(duì)港口貨物吞吐量增速放緩的預(yù)期，我們維持中國港口行業(yè)的“中立”評(píng)級(jí)。我們看好日照港(600017.SS,Rmb13.55,增持)和天津港(600717.SS, Rmb20.32,增持)等具有新增產(chǎn)能和腹地支持的公司。