一家盈利水平逐年下降的貨運企業(yè)，為何能得到中國國際航空股份有限公司（國際航空運輸協(xié)會代碼：CA，國際民用航空組織代碼：CCA，以下簡稱“國航”）的青睞？
近日，首都機場集團公司（以下簡稱“首都機場集團”）總經(jīng)理張志忠在公司內(nèi)部表示，將出售所持中國國際貨運航空有限公司（以下簡稱“國貨航”）24%的股權(quán)，而接盤者是國航。國航董事會秘書局投資者關(guān)系負責人饒昕瑜向記者證實，國航正在與首都機場集團就股份轉(zhuǎn)讓一事進行接觸。
知情人士告訴記者，國貨航之于國航的意義，并非收購一家貨運公司那么簡單。從近期看，它為國貨航與香港國泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，國際航空運輸協(xié)會代碼：CX，國際民用航空組織代碼：CPA，以下簡稱“國泰”）合資的可能性鋪平了道路；從長期看，則是國航執(zhí)行超級承運人的一個步驟，所謂強強聯(lián)合，貨運先行。
圖2：2007年5月，揚子江貨運航空公司的兩架波音737-330(QC)型貨機：B-5056號（左）和B-5058號（右）停在深圳寶安國際機場（國際航空運輸協(xié)會代碼：SZX，國際民用航空組織代碼：ZGSZ）上。后者仍保留著海南航空公司（國際航空運輸協(xié)會代碼：HU，國際民用航空組織代碼：CHH）涂裝。
退出與接盤
成立五年的國貨航是國航、中信泰富有限公司（以下簡稱“中信泰富”）和首都機場集團的合資公司?！皣綋碛袖N售經(jīng)驗和網(wǎng)絡，中信泰富資本雄厚，首都機場又占據(jù)著政策優(yōu)勢，這樣的組合很圓滿。”一位業(yè)內(nèi)人士如此評價。
但在經(jīng)歷了2007年一系列人事變動之后，首都機場集團調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略。近日，在首都機場集團的工作會議上，張志忠指出首都機場要退出與主業(yè)關(guān)聯(lián)不密切的產(chǎn)業(yè)，而首批確定退出的領(lǐng)域為保險和航空運輸業(yè)務。
“一個要賣，一個愿買，這是一筆你情我愿的買賣?！眹浐揭晃恢槿耸勘硎?，國航可能以8億元人民幣左右的價格收購首都機場持有的24%國貨航股份。但饒昕瑜表示交易的時間和價格尚未確定。
奇怪的是，讓國航青睞的國貨航盈利能力并不出色。數(shù)據(jù)顯示，國貨航2005年、2006年以及2007年前九個月的稅后盈利分別為1.8億元、0.02億元和-3.82億元。是什么吸引了國航的芳心？
圖3：2007年9月13日，新加坡樟宜國際機場（Singapore Changi International Airport，國際航空運輸協(xié)會代碼：SIN，國際民用航空組織代碼：WSSS），中國東方航空公司B-2319號空中客車A300B4-605R型客機在跑道上滑行，準備起飛。在它背后，中國貨運航空公司B-2173號MD11F型貨機剛剛離地升空。
內(nèi)航貨運備受虧損煎熬
面對一路下滑的數(shù)字，國貨航內(nèi)部人士卻并不擔心。“這是市場情況決定的，國內(nèi)航空貨運企業(yè)都在慘淡經(jīng)營?！?/P>
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在中國的航空貨運市場上唱主角的，是以漢莎、大韓航空為首的外資航空公司，它們占據(jù)了80%左右市場份額。相比之下，中國東方航空股份有限公司（以下簡稱“東航”）旗下的中國貨運航空有限公司（以下簡稱“中貨航”）、中國南方航空股份有限公司旗下的貨運部以及海航集團有限公司旗下的貨運公司揚子江快運航空有限公司（以下簡稱“揚子江”）都在慘淡經(jīng)營。
“在機隊規(guī)模、網(wǎng)絡營銷等方面國內(nèi)航空根本拼不過外航，而這正是保證盈利的關(guān)鍵因素?！睋P子江一位工作人員告訴記者，在飛往洛杉磯的航線上，揚子江飛出的全貨機還勉強可以滿載90噸貨物，但從洛杉磯返回國內(nèi)平均只有20噸，甚至只有兩三噸貨的情況也出現(xiàn)過。據(jù)悉，東航從洛杉磯的回程價格曾經(jīng)跌到了1美元/公斤，而揚子江報出的運價甚至更便宜?！斑@樣的價格，不虧損才怪！”
而2007年更是把這種情況推向了頂峰?！?007年上半年，所有的航空公司都面臨著煎熬，中國以及周邊的航空貨運市場整體虧損了十多億?！眹浐絻?nèi)部人士告訴記者，造成這種局面有兩大原因：一是貿(mào)易貨物大量流入海運，使得航空公司的收入銳減；二是“僧多粥少”，2007年中國航空貨運市場的運力增加了35%，由此帶來了運力供過于求的局面，運輸價格一路下滑。
“但是需要指出的是，從市場份額、運價水平、載運率等因素來衡量，國貨航在國內(nèi)市場還位于前列。”某航空分析師告訴記者，如果把航空貨運公司看做股票投資，國貨航無疑是一只潛力股，這也是國航回收國貨航全部股份的根本原因。
圖4：2007年8月19日，香港華民航空公司（Air Hongkong，國際航空運輸協(xié)會代碼：LD，國際民用航空組織代碼：AHK）從馬來西亞金鵬航空公司濕租（Transmile Air Services）的9M-TGH號727-247/Adv(F)型飛機執(zhí)行敦豪環(huán)球速遞（DHL Worldwide Express Inc.）首航北京航班飛抵北京首都國際機場。
一石二鳥的戰(zhàn)略
從知情人士處獲悉，國航全資持有國貨航的計劃早于2004年就已經(jīng)制訂，它屬于國航“物流板塊”戰(zhàn)略的一部分。
“最早產(chǎn)生這個想法的萌芽，起始于國航與東航的合作方案?！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者，2004年國航與東航探討了一份“一聯(lián)一合一交換”方案，其中“一合”即把國貨航和中貨航整合，做大做強。但由于種種原因二者的“戀情”并未開花結(jié)果。
2006年，國航轉(zhuǎn)投向國泰，發(fā)動了內(nèi)地－香港最大的航空整合案，國泰與國航形成交叉持股的局面。
“根據(jù)整合方案，國航將與國泰在上海成立合資公司，經(jīng)營航空貨運業(yè)務?！眹浐絻?nèi)部人士表示，這恰恰解釋了國航為何要頻頻吞入國貨航的全部股份?！皣绞窃跒楹腺Y掃平道路?！?/P>
“國航與國泰的合資，很可能采取國泰收購香港華民航空公司的業(yè)務模式，國貨航以全部資產(chǎn)并入新的合資公司中?！币晃恢槿耸扛嬖V記者，華民航空公司的貨機日間在香港周邊收集快件，晚間回到香港集散，利用夜航飛到亞洲等地?！叭绻腺Y成功，這種高效的運作模式將被引入國貨航，國泰的管理經(jīng)驗和貨機規(guī)模會立刻改善目前國貨航的經(jīng)營水平?！?/P>
“更為重要的是，國航試圖將國貨航作為一個樣本。”某不愿具名的行業(yè)人士分析，這種強強聯(lián)合的模式如果取得成功，就證明了國航超級承運人的方向正確。
此前，國航主張通過并購等方式組建中國的超級承運人，對抗外資競爭。它甚至向東航伸出的橄欖枝，愿意取代新加坡航空公司（Singapore Airlines，國際航空運輸協(xié)會代碼：SQ，國際民用航空組織代碼：SIA）與淡馬錫控股（私人）有限公司（Temasek Holdings Pte. Ltd.），成為東航新的戰(zhàn)略投資者?！?007年，中國內(nèi)地航空公司的貨運市場份額下滑到18%，國航的貨運合資之路如果得以成功，就不單單是一個企業(yè)的成功，而是民航業(yè)一種經(jīng)營模式的成功?！鄙鲜鋈耸恳馕渡铋L地表示：“如果把這種模式套用在民航客運身上，國航試圖收購東航一事將更有說服力，容易取得國家層面的支持?！?/P>
圖5：深圳寶安國際機場上的貨機。
背景資料：國貨航的“東家”經(jīng)歷數(shù)次變更
成立五年的國貨航雛形是國航貨運分公司。2003年，看到了中國航空貨運市場的商機，國航聯(lián)合了中信泰富、首都機場集團注冊成立國貨航，其中國航占合資公司全部注冊資本的51%，以飛機、發(fā)動機、庫房及地面設備等資產(chǎn)出資；中信泰富、首都機場集團均以現(xiàn)金出資，分別占總資本的25%和24%。
但國航似乎更傾向于獨攬大權(quán)。2008年1月4日國航開始出手，它發(fā)布公告與中信泰富及其旗下企業(yè)Gold Leaf簽署協(xié)議，通過國航在香港的全資子公司中航興業(yè)，收購中信泰富持有國貨航25%的股權(quán)。此筆作價花費了中航興業(yè)約8.57億元人民幣。國航在國貨航的股份比例由51%上升至76%。
