招商系:整合仍在继续
2008/1/16 8:55:33
來源:中华物流网
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中华物流网(zhwlw.com.cn)1月16日訊——
編者按:國(guó)航與東航之間的爭(zhēng)論,使得央企整合再次成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們選擇了幾家最近一段時(shí)間比較活躍的央企,通過分析他們的主要業(yè)務(wù)構(gòu)架,探尋可能的整合途徑,以供投資者參考。
經(jīng)過6年的整合與發(fā)展,招商局突破重圍、開始新的航程,在順利完成兩次再造工程后,2007年招商局又開始了第三次再造。這一次,招商局的目標(biāo)是:用五年時(shí)間再造一個(gè)招商局,把招商局建設(shè)成為一個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的和諧企業(yè)。
三大產(chǎn)業(yè)整合基本完成
招商局的變革,與眾多大型香港中資企業(yè)一樣,是在亞洲金融危機(jī)沖擊、企業(yè)處于困境的情況下開始的。緊急之下,原交通部管理的華建交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心66億元資產(chǎn)無償劃撥無疑是雪中送炭。隨后,起死回生的招商局開始了再造之路。
招商局在2001年變革之初,就定下“重點(diǎn)發(fā)展核心產(chǎn)業(yè)、培育和增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力”的原則。核心產(chǎn)業(yè)包括三大部分:交通運(yùn)輸及基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)。如今,這三大產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)已經(jīng)清晰,相關(guān)內(nèi)部資產(chǎn)的整合基本完成。
招商局公開的資料顯示,在2006年1143億元人民幣的總資產(chǎn)中,核心產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)占比達(dá)到集團(tuán)資產(chǎn)90%以上,凈資產(chǎn)收益率16.74%。其中交通運(yùn)輸及基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)占比53%,房地產(chǎn)和園區(qū)開發(fā)資產(chǎn)占比23%,金融資產(chǎn)占比14%左右,其他業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比10%。2007年,招商局的總資產(chǎn)突破2000億元人民幣,核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比將進(jìn)一步提高,平均凈資產(chǎn)收益率可能超過16%。
整合仍在繼續(xù)
雖然招商局的整合迄今已有6個(gè)年頭,大部分資產(chǎn)的整合已經(jīng)完成,但招商局的資產(chǎn)實(shí)在是龐大,在相繼理順港口業(yè)務(wù)資產(chǎn)、房地產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)后,招商局還有公路業(yè)務(wù)資產(chǎn)、物流業(yè)務(wù)資產(chǎn)以及遺留的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)尚需進(jìn)行整合。
在上述業(yè)務(wù)資產(chǎn)中,招商局最迫切需要整合的是收費(fèi)公路業(yè)務(wù)資產(chǎn)。招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)秦曉、總裁傅育寧此前在與本報(bào)記者的多次交流中都表示,招商局公路業(yè)務(wù)資產(chǎn)的整合勢(shì)在必行,而且2007年已經(jīng)開始啟動(dòng)。
招商局收費(fèi)公路業(yè)務(wù)資產(chǎn)分為兩個(gè)部分,一部分由原交通部管理的華建交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心持有,資產(chǎn)超過100億元,另一部分由招商局國(guó)際旗下新加坡上市公司招商局亞太持有,資產(chǎn)在30億元左右。前者是招商局在困境中由國(guó)家無償劃撥的,后者是原招商局自有的公路業(yè)務(wù)資產(chǎn),在招商局國(guó)際港口業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合過程中以資產(chǎn)置換方式裝入招商局亞太。
華建交通旗下共計(jì)有10家上市公司,不過,在這些上市公司股權(quán)中,華建交通控股的公司只有華北高速一家,其他的都只是參股,這樣的股權(quán)分布顯然增加了整合的難度。此外,華建交通是無償劃撥的,具有比較深的政府背景,進(jìn)行整合的復(fù)雜難度遠(yuǎn)高于招商局原有的公路資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
招商局亞太的資產(chǎn)主要分布在浙江、廣東、廣西和貴州四個(gè)省區(qū)。近幾年,招商局亞太在大陸地區(qū)一直比較活躍,該公司管理層希望能夠收購更多內(nèi)地收費(fèi)公路業(yè)務(wù)資產(chǎn),比如最近就開出7億元收購虎門大橋部分股權(quán),雖然最終沒有成功,但說明招商局亞太的公路資產(chǎn)內(nèi)部整合已經(jīng)完成,希望能夠加快外部擴(kuò)張步伐。
除了公路業(yè)務(wù)資產(chǎn)外,還有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。招商局現(xiàn)在從事房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)的公司主要有三家:招商地產(chǎn)、蛇口工業(yè)區(qū)和漳州工業(yè)區(qū)。2007年,招商地產(chǎn)從大股東蛇口工業(yè)區(qū)手上獲得了大量的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn),但是蛇口工業(yè)區(qū)依然還有不少房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)未注入到上市公司。招商地產(chǎn)董事長(zhǎng)孫承銘表示,招商地產(chǎn)作為招商局房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)是完全明確的,但是資產(chǎn)注入的時(shí)機(jī)需要根據(jù)市場(chǎng)情況、公司環(huán)境來決定。
變革由內(nèi)而外
招商局內(nèi)部資產(chǎn)整合仍在繼續(xù),從近幾年招商局對(duì)外投資的大動(dòng)作來看,很明顯,招商局的資產(chǎn)整合戰(zhàn)略為由內(nèi)而外。
港口業(yè)務(wù)最為顯著。港口業(yè)務(wù)是招商局最早進(jìn)行整合的業(yè)務(wù),也是招商局盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù),主要由招商局國(guó)際經(jīng)營(yíng)。在完成內(nèi)部資產(chǎn)整合后,招商局頻頻出手大型港口建設(shè)或者直接收購相關(guān)港口資產(chǎn)。
在珠三角地區(qū),招商局國(guó)際的港口業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)包括招商港務(wù)、赤灣集裝箱碼頭、深圳媽灣項(xiàng)目、蛇口集裝箱碼頭、赤灣港航、深圳海星、招商局貨柜以及現(xiàn)代貨柜碼頭。目前,招商局國(guó)際基本控制了珠三角港口資源,整合深赤灣將是大勢(shì)所趨;在長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域,招商局國(guó)際大手筆入股上港集團(tuán),通過上港集團(tuán)在長(zhǎng)三角的霸主地位,招商局國(guó)際得以徹底滲透到整個(gè)長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū);在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū),招商局國(guó)際收了天津五洲國(guó)際集裝箱碼頭14%的股權(quán),建立了招商局國(guó)際青島碼頭。
除了三大經(jīng)濟(jì)區(qū),招商局國(guó)際還在港口發(fā)達(dá)城市廈門灣經(jīng)濟(jì)區(qū)間了漳州招商局碼頭。去年,招商局宣布斥資16.2億元參與湛江港集團(tuán)重組,獲得湛江港45%股權(quán),并將直接參與湛江港的管理與運(yùn)營(yíng)。就此,招商局國(guó)際已經(jīng)從原來只擁有珠三角相關(guān)港口業(yè)務(wù)資產(chǎn),轉(zhuǎn)變?yōu)樵谥袊?guó)五大港口群初步布局完成的大型港口經(jīng)營(yíng)企業(yè)。
與此同時(shí),招商局借著港口業(yè)務(wù)發(fā)展的先期優(yōu)勢(shì),地產(chǎn)、物流、航運(yùn)業(yè)務(wù)在三大經(jīng)濟(jì)圈得到快速擴(kuò)張,并以此形成良性互動(dòng)。招商地產(chǎn)已經(jīng)在全國(guó)18個(gè)主要城市開發(fā)項(xiàng)目,招商物流在三大經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)大規(guī)模的物流園區(qū),招商輪船已經(jīng)建立中國(guó)最大的油輪運(yùn)輸船隊(duì),并且已經(jīng)準(zhǔn)備涉足散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。
在房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)、港口資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)順利擴(kuò)張的前提下,招商局擁有更為雄厚的資本實(shí)力進(jìn)入金融市場(chǎng),招商銀行、招商基金、招商證券等招商局金融板塊業(yè)務(wù)擴(kuò)展速度也飛速向前。最新消息是,招商銀行在紐約開了分行,而招商證券財(cái)大氣粗,以63.2億元天價(jià)買得博時(shí)基金48%股權(quán)。
招商局由內(nèi)而外的變革,讓秦曉渴望創(chuàng)造招商局第三次輝煌的理想變得越來越現(xiàn)實(shí)。
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