近日，中國航空工業(yè)第一集團(tuán)公司(下稱“一航”)與中國航空工業(yè)第二集團(tuán)公司(下稱“二航”)整合或合并的話題又浮出水面。實際上，有關(guān)一航與二航的資產(chǎn)整合，早在去年就有所傳聞。  

    然而，1月4日，當(dāng)本報記者向中國一航新聞辦核實此事時，對方卻說：“所謂一、二航整合，目前都是傳言，還沒有真正的方案出臺  
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    針對一二航怎么整合，1月8日，本報記者采訪了國防科工委新聞辦主任張濤，他說，“這個問題不方便說，還在內(nèi)部運(yùn)作。整合方案有了，但國務(wù)院總理辦公會還要通過。”  

    中國一航與二航如何整合？所包含的上市公司又如何私有化？這樁天字號重組案，讓不少專家和投資者都在琢磨合并中可能涉及到的難題。  

　　大飛機(jī)項目催生了整合？  

    為了引入競爭機(jī)制，1999年7月1日，航空工業(yè)總公司拆分為航空工業(yè)一集團(tuán)和二集團(tuán)。一航偏重于軍用，二航偏重于民用。  

    據(jù)悉，中國一航作為中國的固定翼飛機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，主要承擔(dān)軍用飛機(jī)、民用飛機(jī)和航空發(fā)動機(jī)、機(jī)載設(shè)備、武器火控系統(tǒng)的研制生產(chǎn)與銷售，擁有大中型工業(yè)企業(yè)47家，科研院所31個，直屬專業(yè)公司及事業(yè)單位22個，資產(chǎn)總額1000多億元。二航主要以研制直升機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、教練機(jī)、強(qiáng)擊機(jī)、通用飛機(jī)、無人駕駛飛行器等軍民用航空器和相關(guān)發(fā)動機(jī)、機(jī)載設(shè)備等航空產(chǎn)品為主，同時經(jīng)營汽車、摩托車、發(fā)動機(jī)及其它非航空產(chǎn)品，擁有企業(yè)、研究院所和其他企事業(yè)單位78個。  

    兩大航空集團(tuán)共擁有20家上市公司。一航擁有西飛國際、貴航股份、深圳中航、力源液壓等公司，下轄10家A股上市公司和兩家H股上市公司；二航擁有哈飛股份、成發(fā)科技、東安動力、洪都航空等7家A股上市公司和1家H股公司。同時，一航和二航分別持有中國航空技術(shù)進(jìn)出口總公司、中國航空工業(yè)供銷總公司50%股份。  

    這段時間，業(yè)內(nèi)對于一、二航整合的聲音越來越多。人們普遍認(rèn)為，一航與二航的整合，有利于集中優(yōu)勢資源，加快發(fā)展我國的國防工業(yè)。  

    發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明，投入1美元的軍工，可以帶動5美元的發(fā)展經(jīng)濟(jì)。2005年，我國國防開支僅占GDP的1.36%，而美國同期卻達(dá)到3.6%。顯然，我國國防投入還沒有達(dá)到可以拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的適當(dāng)水平。  

    此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，為參與大飛機(jī)項目做準(zhǔn)備，這是催生一二航整合的直接原因。  

    1月4日，國資委企業(yè)改革與發(fā)展研究部部長王志鋼，接受了本報記者采訪。王志鋼認(rèn)為，“一航與二航的整合，是由歷史環(huán)境和現(xiàn)實狀況所決定的：首先，由于我們要造大飛機(jī)，圍繞這個產(chǎn)業(yè)計劃，就應(yīng)從布局上進(jìn)行考慮。一航與二航，過去是有分工的，一航偏重軍用機(jī)，二航偏重民用機(jī)。在這樣的環(huán)境下，中央有了造大飛機(jī)的戰(zhàn)略考慮，就有了讓他們坐下來談的基礎(chǔ)。其次，在造大飛機(jī)上，他們還可以借助一二航之外的力量，因為在一二航之外，還有很多大企業(yè)都希望能參與到造大飛機(jī)的事業(yè)上來，這就具備了彼此之間商量的條件?！?nbsp; 

    據(jù)中國民用客機(jī)市場預(yù)測，今后20年內(nèi)，中國航空運(yùn)輸仍將快速增長，民用飛機(jī)市場將不斷擴(kuò)大。到2019年，預(yù)計中國客機(jī)擁有量將達(dá)到1739架，將新增1588架客機(jī)，其中大中型噴氣客機(jī)1294架，而150座級飛機(jī)仍是國內(nèi)航線的主力機(jī)隊。在新增飛機(jī)中，150座級以下的中小型飛機(jī)將占機(jī)隊總數(shù)的77%。  

    于是，去年2月，國務(wù)院原則批準(zhǔn)大型飛機(jī)研制重大科技專項正式立項，同意組建大型客機(jī)股份公司，盡快開展工作。據(jù)中國一航原科技部一位大飛機(jī)項目專家介紹，計劃成立的大型客機(jī)股份有限公司很可能主要負(fù)責(zé)設(shè)計和總裝工作，而具體各個部件的制造，則仍然需要國內(nèi)現(xiàn)有各航空制造企業(yè)的配合。  

    此前，一航和二航都明確表示了對于大飛機(jī)項目的參與熱情。伴隨著兩大航空制造集團(tuán)的整合，大飛機(jī)項目也提上了日程。  

    據(jù)中國國防科工委秘書長黃強(qiáng)1月7日透露，今年全國“兩會”召開前，中國大型客機(jī)公司將完成組建并掛牌。 預(yù)計大型客機(jī)公司擬由國務(wù)院、地方政府、包括一航與二航的企業(yè)集團(tuán)共同出資組建，承擔(dān)大型客機(jī)和ARJ21支線飛機(jī)的研制生產(chǎn)任務(wù)。中國大型飛機(jī)的研制，將借鑒探月一期工程管理的經(jīng)驗，任命總指揮和總設(shè)計師“兩總”系統(tǒng)，建立健全項目研制組織管理體系，確保研制工作按計劃推進(jìn)。  

    1+1是大于還是等于2？  

    目前，對一二航的整合，業(yè)內(nèi)流傳著三個版本：第一，一航與二航可能在資產(chǎn)上會有相應(yīng)的整合與合作；第二，把二航旗下的與民機(jī)制造相關(guān)的業(yè)務(wù)，例如機(jī)載設(shè)備等資產(chǎn)并入一航，從而令民機(jī)制造的資源更加集中；第三，屬于一種大膽的方案，即把兩大集團(tuán)“合而為一”。  

    1月7日，國資委有關(guān)部門向本報記者介紹，企業(yè)的整合方式一般有三種：一是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合式——把兩個都很強(qiáng)的集團(tuán)合成一個集團(tuán)，然后再對相關(guān)業(yè)務(wù)作些調(diào)整，經(jīng)過整合，達(dá)到協(xié)同效應(yīng)，取得1+1=2或者大于2的效果；二是并入式——把弱的企業(yè)加進(jìn)一個強(qiáng)的里面，成為強(qiáng)的里面的一個部門，使之由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)；三是拆分式——譬如，有A、B、C三家企業(yè)，但現(xiàn)有C企業(yè)里面又分了幾塊業(yè)務(wù)，把這一塊拆下來加入到A里，再把另一塊拆下來與B合起來。  

    “我覺得，一航和二航的整合，應(yīng)該屬于第一種——強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合式?！?月7日，國資委一位相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)向本報記者如此解釋。一航某高層人士也透露，相關(guān)方案正在討論中，“但不排除兩大集團(tuán)合二為一的可能性?！?nbsp; 

    一航與二航應(yīng)該怎么整合？國資委企業(yè)改革與發(fā)展研究部部長王志鋼認(rèn)為：“目前，首先，一航、二航需要把軍用和民用進(jìn)行徹底地梳理，然后在專業(yè)上進(jìn)行一下分工，確定哪些干軍品，哪些干民品；同時，對軍品民品作為主業(yè)之外的其他一些行業(yè)，逐步進(jìn)行分離、打包、重組資本市場等等。”  

    在一航與二航的整合上，曾有人主張把軍機(jī)生產(chǎn)與民機(jī)生產(chǎn)分開。究竟是分好，還是合好？王志鋼向本報記者表示，“軍機(jī)與民機(jī)分開，恐怕也會存在問題。像美國的波音飛機(jī)制造公司，既是民機(jī)的大生產(chǎn)商，實際上也是軍機(jī)的大生產(chǎn)商?？磥?，合也有合的好處，比如當(dāng)民機(jī)的生產(chǎn)任務(wù)不飽滿時，軍機(jī)能不能幫一下民機(jī)呢？反過來，當(dāng)軍機(jī)生產(chǎn)任務(wù)不飽滿時，能不能讓他們也干一些民機(jī)的事情呢？我覺得，像這樣經(jīng)濟(jì)上調(diào)劑起來，可能對企業(yè)的整合會更好一點。”  

    據(jù)本報記者了解，企業(yè)整合的審批程序，一般分三步：首先，企業(yè)之間先自己醞釀、自己接觸、自己琢磨；接著，他們會征求國資委意見，同意后，再做出整合方案；最后，國資委同意后，再報國務(wù)院審批?！澳壳埃缓脚c二航整合的意向有了，正處于拿方案階段。”一位國資委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)向本報記者透露。  

　　如何對上市公司整合？  

    不光像一航、二航這樣的一級企業(yè)要整合，他們旗下的二級上市公司特別多，涉及面非常廣。下一步，他們旗下的這些上市公司應(yīng)當(dāng)怎么整合？  

    1月8日，國防科工委新聞辦主任張濤對本報記者解釋道：“下屬公司的整合方案肯定有，但不宜對外說，因為還不到時候。如果說了，對上市公司的股票影響太大?！?nbsp; 

    然而，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今后，以資產(chǎn)整合、注資等為主要內(nèi)容的資產(chǎn)重組，將成為航空板塊的一大亮點。  

    光大證券分析師郭國棟認(rèn)為，目前一航和二航的整合，都將以旗下子公司的整合為主。譬如：洪都航空短期內(nèi)將增資擴(kuò)股，未來的驚喜將完全依賴于外包業(yè)務(wù)的發(fā)展以及“獵鷹”高級教練機(jī)未來的定單情況；昌河股份可能將通過資產(chǎn)置換的方式完成整合，即將昌河航空的航空資產(chǎn)置入昌河股份，而將昌河汽車的資產(chǎn)置出并放入到東安動力之中；按照 “專業(yè)化整合”的思路，貴航股份很可能成為一航集團(tuán)的汽車資產(chǎn)整合平臺，并像力源液壓一樣超越貴航集團(tuán)的范圍。  

    長城證券軍工行業(yè)研究小組也認(rèn)為，具體到子公司層面，未來一個時期，整合將發(fā)生在三類企業(yè)當(dāng)中：1、有一些民品業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)，將從軍工企業(yè)剝離或獨立出來，有望發(fā)展成為民品業(yè)務(wù)龍頭，如一航旗下民機(jī)業(yè)務(wù)的旗艦公司——西飛國際、力源液壓；2、有一批兼有軍品和民品業(yè)務(wù)企業(yè)，未來有望率先成為參與其他非上市軍工企業(yè)改制重組的生力軍，通過控股或參股改制，進(jìn)一步壯大軍品業(yè)務(wù)配套生產(chǎn)能力；3、隨著將核心軍品業(yè)務(wù)、軍品配套業(yè)務(wù)、民品業(yè)務(wù)以及其他非主營資產(chǎn)進(jìn)行分拆和剝離，有的公司有望成為除軍品業(yè)務(wù)之外，進(jìn)行資產(chǎn)重組與資本運(yùn)作的平臺。  

    由于歷史原因，兩大航空制造集團(tuán)除了軍品生產(chǎn)外，還涉足汽車及汽車零部件、摩托車等民品制造。但是，隨著未來國資委對央企的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對于一航和二航而言，發(fā)展民用和軍用航空產(chǎn)品才是其重任所在。因此