日前，天津港(24.95,0.26,1.05%,股票吧)與6家金融機(jī)構(gòu)訂立一項(xiàng)總額10億港元的循環(huán)貸款融資協(xié)議，資金將用于一般企業(yè)需要，包括港口拓展項(xiàng)目。該融資為一項(xiàng)循環(huán)貸款融資，由協(xié)議日期起計(jì)為期12個(gè)月，融資終止日期后將轉(zhuǎn)換為一項(xiàng)有期貸款融資，為期60個(gè)月。我們認(rèn)為，港口型企業(yè)借力貿(mào)易繁榮的大背景有著廣闊的市場空間。 

　　銀聯(lián)信分析： 

　　關(guān)注資金整合港口企業(yè)的發(fā)展 

　　一、我國行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 

　　1、宏觀面支撐港口行業(yè)維持高位運(yùn)行 

　　今年以來，全國港口繼續(xù)保持良好發(fā)展勢頭，前7個(gè)月，全國規(guī)模以上港口累計(jì)完成貨物吞吐量29.97億噸，同比增長15.9%，增速同比增長1個(gè)百分點(diǎn)，其中沿海港口完成22.22億噸，同比增長15%，內(nèi)河港口完成7.75億噸，同比增長185%。前7個(gè)月，全國規(guī)模以上港口累計(jì)完成集裝箱吞吐量6209.01萬TEU，比去年同期增長23.6%，增速同比增長1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中沿海港口完成5759.55萬TEU，比去年同期增長23%；內(nèi)河港口完成449.46萬TEU，比去年同期增長30.4%。 

　　整個(gè)行業(yè)的快速發(fā)展，主要受宏觀方面的影響，上半年我國GDP增速達(dá)11.5%，處于近年來的最高水平，同時(shí)進(jìn)出口增速并未受宏觀調(diào)控的影響，數(shù)據(jù)顯示，今年一、二季度進(jìn)出口增速仍在23%以上，出現(xiàn)持續(xù)高增長的態(tài)勢。 

　　2、港口吞吐量增長平穩(wěn)，北方港口發(fā)展較快  

　　1-8 月份全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量34.47 億噸，同比增長15.7%。其中沿海港口完成25.53 萬噸，同比增長14.6%；內(nèi)河港口完成8.94 億噸，同比增長18.9%。受基數(shù)相對較低和散雜貨增加迅速因素推動(dòng)，北方港口的吞吐量增速明顯高于東南沿海港口，營口、秦皇島、天津等環(huán)渤海港口的吞吐量增速都在20%以上，高于全國平均水平；而上海、寧波、廣州等都低于全國平均增速，不到15%。 

　　二、行業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇 

　　1、集裝箱費(fèi)率存在上漲空間 

　　費(fèi)率提升是提高碼頭經(jīng)營業(yè)績的最有效手段之一。我國港口集裝箱裝卸費(fèi)率多年來實(shí)施雙軌制。國有控股集裝箱碼頭遵照交通部統(tǒng)一費(fèi)率執(zhí)行；中外合資碼頭可自定費(fèi)率，報(bào)交通部備案。目前我國絕大多數(shù)港口都是參照原有的交通部費(fèi)率實(shí)施收費(fèi)，費(fèi)收水平與國際平均水平相比還不到一半。 

　　對船公司來說，選擇港口首先考慮的是其經(jīng)濟(jì)腹地和港口能力及效率，裝卸費(fèi)率并不是其優(yōu)先考慮因素。在目前船公司運(yùn)費(fèi)價(jià)格不斷上漲的外部環(huán)境下，并且港口裝卸費(fèi)用本身在船公司的成本中所占比例低，船公司對此并不敏感，因此港口運(yùn)營商有較大的調(diào)價(jià)空間。此外，樞紐港由于其地位的特殊性，港口運(yùn)營商與船公司相比往往處于強(qiáng)勢地位，所以其定價(jià)權(quán)更強(qiáng)。 

　　上海港、天津港等樞紐港的集裝箱費(fèi)率有望在2008 年上調(diào)。但由于港口行業(yè)主要為外貿(mào)行業(yè)服務(wù)，考慮到對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，費(fèi)率上漲的幅度應(yīng)該不會(huì)很大，我們預(yù)計(jì)在10%左右。根據(jù)以往集裝箱碼頭費(fèi)率上調(diào)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，費(fèi)率上調(diào)10%，集裝箱碼頭的凈利潤提高7%左右。 

　　我國裝卸費(fèi)率偏低的一個(gè)重要原因是由于行政性收費(fèi)過多導(dǎo)致我國港口總體費(fèi)率與國外港口相比并不低。隨著加入WTO 后，我國港口當(dāng)局不斷轉(zhuǎn)變行政職能，行政性收費(fèi)逐漸減少，此消彼漲下為碼頭裝卸費(fèi)率的上漲留出了更多的空間。 

　　2、保稅港區(qū)啟動(dòng)，政策優(yōu)勢明顯 

　　2006年，中國港口發(fā)展過程中的一個(gè)重要事件就是中央政府批準(zhǔn)成立了大連大窯灣保稅港區(qū)、天津東疆保稅港區(qū)和上海洋山保稅港區(qū)，分別為國家振興東北、建設(shè)濱海國家級(jí)開發(fā)區(qū)和建設(shè)上海國際航運(yùn)中心的重要舉措。此類保稅港區(qū)和自由港有一定的相似之處，海外貨物入港保稅、內(nèi)地貨物入港退稅、港內(nèi)內(nèi)加工產(chǎn)品不征收增值稅、港內(nèi)貨物自由流通不征收增值稅和消費(fèi)稅。保稅港區(qū)的港口具有明顯的競爭優(yōu)勢，將會(huì)帶動(dòng)貿(mào)易、加工、物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中，東疆保稅區(qū)的第一個(gè)集裝箱港口將于08 年初投用，其經(jīng)營方為天津港股份公司，將增加公司的競爭優(yōu)勢，同樣，上港集團(tuán)(8.76,0.19,2.22%,股票吧)也將在洋山保稅港區(qū)上受益。 

　　從遠(yuǎn)期而言，在激烈的樞紐港定位競爭中，能否獲得保稅港區(qū)待遇，將很有可能決定一個(gè)港口發(fā)展空間和地位。 

　　三、銀行信貸機(jī)會(huì)投資提示 

　　2007年以來的港口生產(chǎn)延續(xù)了近幾年來的良好發(fā)展勢頭。中國依然是世界上港口吞吐量增長最迅速的國家。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，港口的功能也逐漸發(fā)生變化。港口作為水運(yùn)與其他運(yùn)輸方式的過渡點(diǎn)的作用逐漸減弱，作為組織外貿(mào)要點(diǎn)的作用日益增強(qiáng)，成為外貿(mào)綜合物流鏈中的主要環(huán)節(jié)，對有關(guān)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重要影響。 

　　根據(jù)“十一五”計(jì)劃，我國沿海港口將新增吞吐能力80%以上。由于港口投資規(guī)模巨大，將引發(fā)一輪擴(kuò)建的投資熱潮。隨著2003 年實(shí)行港口體制管理改革，港口由交通部直屬下放地方管理，全國各地出現(xiàn)港口建設(shè)熱潮，各地紛紛制定宏偉的港口發(fā)展規(guī)劃。港口建設(shè)資金投入大幅增長，港口固定資產(chǎn)投入占交通固定基礎(chǔ)設(shè)施(交通部統(tǒng)計(jì)口徑)投入比重不斷上升。交通部提出，至2010 年，全國港口吞吐能力比2005 年增長80%，年均增幅為12.47%，行業(yè)發(fā)展前景較好。 

　　我們認(rèn)為，港口碼頭行業(yè)的投資政策正在逐步放寬，投資主體多元化格局形成，內(nèi)資外資競爭俞來俞激烈，中小港口碼頭在競爭中發(fā)揮自身的優(yōu)勢，逐步提升競爭力，而大型樞紐港口及企業(yè)也將通過全球市場將產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。建議銀行密切關(guān)注資金整合港口企業(yè)的發(fā)展。 

　　銀聯(lián)信認(rèn)為，商業(yè)銀行首先應(yīng)根據(jù)地區(qū)的發(fā)展規(guī)劃和結(jié)合實(shí)際預(yù)測港口的發(fā)展?jié)摿?，?jīng)過認(rèn)真的風(fēng)險(xiǎn)測算后，可以發(fā)放長期項(xiàng)目貸款。其次，利用貸款采購設(shè)備是港口建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，是港口建設(shè)項(xiàng)目管理不可分割的一部分，商業(yè)銀行可以提供的產(chǎn)品包括融資租賃、保函等產(chǎn)品。同時(shí)因?yàn)楦劭谕臀锪魃钌畹娜诤显谝黄穑虡I(yè)銀行的倉單質(zhì)押等供應(yīng)鏈產(chǎn)品應(yīng)充分利用這點(diǎn)。最后，商業(yè)銀行與港口企業(yè)良好的合作關(guān)系，可以為銀行獲得許多客戶資源和必要的客戶信息。