航空公司基本面仍然強勁。主要由于國際旅客周轉(zhuǎn)量的強勁增長,2016年一季度旅客周轉(zhuǎn)量繼續(xù)攀升。燃油價格波動及人民幣匯率的浮動仍然是航空公司主要面臨的問題。自我們發(fā)布《2016年投資展望》以來,集裝箱航運業(yè)的基本面仍然沒有改善,運力過剩驅(qū)使行業(yè)顧問繼續(xù)降低需求預(yù)測。除了電商和高端附加服務(wù),新的需求也增加了物流公司盈利,因此,物流行業(yè)的前景仍然保持強勁。 

　　集裝箱航運業(yè)催化劑偏弱。國際集裝箱航運業(yè)的新聯(lián)盟將會在明年開始運營,但是我們認(rèn)為聯(lián)盟將難以成為推高運價的催化劑。低航油價格以及人民幣兌受中國出境旅客歡迎的目的地國家貨幣的升值,將仍然成為航空公司的利好因素。我們認(rèn)為,國內(nèi)領(lǐng)先快遞公司A股借殼上市將支持香港上市的物流公司重新估值。 

　　航空業(yè)的新政策。在過去的幾個月里,交通運輸行業(yè)繼續(xù)得到政策性支持。 

　　對于航空業(yè),進一步放開乘客關(guān)稅、航班時刻分配改革,以及促進通用航空發(fā)展是《2016年投資展望》和《2016年下半年投資展望》期間發(fā)布重要政策文件的焦點。我們認(rèn)為,港口收費下調(diào)政策以及支持中國出口擴張政策將無法避免集裝箱航運業(yè)面臨運力過剩的結(jié)構(gòu)性問題。支持電商發(fā)展是物流行業(yè)發(fā)布的最主要政策。此外,政策支持物流企業(yè)捕捉新的增長機遇,如農(nóng)村物流和冷鏈物流。 

　　行業(yè)首選:中國鐵建。我們相信,在“新常態(tài)”下,中國政府將繼續(xù)依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資來啟動經(jīng)濟增長。同時,為減輕地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān),中國政府正在鼓勵更廣泛地采用PPP(公私合作)作為首選之方法融資基礎(chǔ)設(shè)施。在這些政策發(fā)展下,由于他們的財政資源以及經(jīng)驗,大國企如中國鐵建是處于有利的地位來競投項目。中國鐵建的股價伴隨著市場回調(diào)而回落,正為投資者提供了一個很好的投資切入點。 

　　行業(yè)展望 

　　2016年一季度,中國航空業(yè)在旅客數(shù)量增長方面繼續(xù)上漲,旅客周轉(zhuǎn)量(收入客公里)同比上升14.5%。根據(jù)今年一月和二月的運營數(shù)據(jù),國際旅客周轉(zhuǎn)量仍然是總旅客周轉(zhuǎn)量增長的主要動力,同比增長38.4%。國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量增長保持穩(wěn)定,同比上升11.7%。我們預(yù)測收入增長將繼續(xù)在2016年下半年有利支撐中國航空市場。我們維持今年整體旅客周轉(zhuǎn)量同比增長8-10%的預(yù)期。 

　　由于去年美國西岸港口堵塞導(dǎo)致高基數(shù)以及2016年一季度中國貿(mào)易表現(xiàn)疲弱,我們認(rèn)為,2016年一季度貨郵載運噸公里(RFTK)同比增長5.0%對于市場是一個驚喜。 

　　我們?nèi)匀粨?dān)心2016年下半年的航空運量增長對全年的影響,并重申我們對RFTK在2016年同比增長5-8%的預(yù)測。 

　　同時,燃油價格波動和人民幣匯率浮動仍然是影響中國航空公司盈利的主要問題。 

　　雖然行業(yè)整體沒有運力過剩,但是由于主要航空公司大力增加運力以滿足需求增長,國際航線競爭更加激勵。